20220417-光大证券-航空机场行业2022年3月经营数据点评_国内疫情反复_航空需求大幅下跌_7页_534kb

报告摘要

行业研究总结：航空机场行业2022年3月经营数据点评

核心内容

2022年3月，受国内疫情反复影响，航空与机场行业整体面临较大的经营压力，国内航线需求和旅客吞吐量大幅下滑。尽管如此，分析师认为航空机场行业的成长逻辑和区位优势未发生本质变化，随着疫情控制和疫苗/治疗技术的推进，市场需求将逐步恢复，行业价值重估具有确定性。投资建议为“增持”，重点推荐中国国航、春秋航空和上海机场，同时建议关注其他多家航空公司及机场。

主要观点

航空需求大幅下跌：2022年3月，国内疫情反复对航空需求造成显著冲击，三大航（国航、东航、南航）ASK同比分别下降63.3%、62.4%、56.0%，客运量同比分别下降70.2%、70.9%、63.6%。客座率也出现明显下滑，分别同比下降13.4、13.5、10.8个百分点。
疫情对航班量影响显著：飞常准数据显示，2022年3月国内航司执飞客运航班量为161,405班次，环比2月下降44.99%，同比下降58.6%。
吉祥航空与春秋航空表现：吉祥航空和春秋航空的ASK及客运量同比和环比均出现大幅下降，但春秋航空在2021年实现小幅盈利，显示出一定的复苏迹象。
机场旅客吞吐量下滑：一线机场（首都机场、浦东机场、白云机场、宝安机场）国内航线旅客吞吐量同比和环比均大幅下降，其中首都机场和浦东机场降幅最大。
投资建议：分析师维持航空机场行业“增持”评级，认为疫情终将过去，市场需求会逐步恢复，相关公司价值重估是确定性事件。推荐中国国航、春秋航空、上海机场，建议关注中国东航、南方航空、吉祥航空、深圳机场、白云机场和华夏航空。
风险提示：疫情持续时间超出预期、宏观经济下行、油价上涨、人民币汇率波动、极端天气或群体事件等均可能对行业复苏造成影响。

关键信息

2022年3月主要数据对比

指标	三大航（国航、东航、南航）	吉祥航空	春秋航空
ASK同比	63.3%、62.4%、56.0%	48.9%	48.1%
客运量同比	70.2%、70.9%、63.6%	60.6%	60.9%
客座率同比	下降13.4、13.5、10.8pct	下降17.6pct	下降19.4pct
ASK环比	44.6%、50.9%、41.4%	43.5%	48.8%
客运量环比	48.7%、55.2%、44.5%	48.0%	55.5%

一线机场旅客吞吐量数据

机场名称	飞机起降架次（同比）	旅客吞吐量（同比）
首都机场	下降58.4%	下降73.3%
浦东机场	下降54.9%	下降76.9%
白云机场	下降41.8%	下降56.7%
宝安机场	下降70.2%	下降87.7%

疫情影响分析

国内多地疫情反复，特别是上海、深圳等重要枢纽机场所在城市，导致航班量持续下降。
截至2022年4月15日，全国现有确诊病例25956例，无症状感染者274,676例，疫情形势严峻。
航空公司和机场面临较大的经营压力，但分析师认为其基本面未改变，未来将逐步恢复。

估值与盈利预测（部分重点公司）

证券代码	公司名称	股价（元）	EPS（元）	PE（X）	投资评级
601111.SH	中国国航	10.33	-0.99、-1.15、-0.61	-	增持
600009.SH	上海机场	52.71	-0.66、-0.89、-0.67	-	增持
601021.SH	春秋航空	47.85	-0.64、0.04、0.90	1142、53	增持

风险分析

疫情持续时间超出预期：可能延缓旅客信心恢复和市场需求复苏。
宏观经济下滑：疫情对经济的抑制作用可能导致航空需求进一步下降。
油价上涨与汇率波动：增加航空公司运营成本，影响净利润。
极端天气或群体事件：可能在短期内影响旅客出行意愿，降低航班量。

估值方法的局限性说明

本报告的分析基于多种假设，不同假设可能导致分析结果差异。所采用的估值方法和模型存在一定的局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

评级体系

评级	说明
买入	投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
减持	投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因信息不足或重大不确定性事件无法给出明确评级