20221116-光大证券-航空机场行业2022年10月经营数据点评_疫情防控逐步优化_航空需求修复可期_7页_539kb

报告摘要

行业研究总结：航空机场行业2022年10月经营数据点评

核心内容

2022年10月，航空与机场行业整体仍受疫情影响，经营数据表现低迷。尽管疫情防控政策逐步优化，但航空需求尚未全面恢复，行业仍处于修复阶段。本文从航空公司和机场公司的运营数据、疫情现状、投资建议及风险分析等方面进行了详细分析。

主要观点

航空公司运营情况

三大航（国航、东航、南航）
2022年10月，三大航ASK（可用座位公里）同比分别下跌54.0%、56.2%、48.5%，环比上月分别下跌11.1%、24.0%、20.7%。
客运量同比分别下跌58.6%、57.4%、52.1%，环比分别下跌12.2%、28.2%、23.0%。
客座率分别为64.1%、65.8%、66.9%，同比分别变化-4.7、+1.1、-2.7个百分点，环比分别减少0.4、2.7、1.3个百分点。
国航、东航、南航国内航线客运量环比分别下跌12.3%、28.7%、23.5%。
以2019年同期为基数，三大航国内航线客运量分别下跌67.8%、68.1%、64.7%。
国内航线平均票价为734.5元，环比下降6.6%。
吉祥航空
2022年10月，吉祥航空ASK同比下降51.2%，其中国内航线ASK同比下降52.0%，环比下降14.0%。
客运量同比下降58.8%，其中国内航线客运量同比下降59.1%，环比下降21.2%。
客座率为65.9%，其中国内航线客座率为66.4%，同比减少9.6个百分点，环比减少5.2个百分点。
以2019年同期为基数，吉祥航空ASK下降51.4%，其中国内航线ASK下降43.2%；客运量下降61.2%，其中国内航线客运量下降56.9%。
春秋航空
2022年10月，春秋航空ASK同比下降42.3%，其中国内航线ASK同比下降42.6%，环比下降17.6%。
客运量同比下降49.2%，其中国内航线客运量同比下降49.4%，环比下降17.6%。
客座率为76.0%，其中国内航线客座率为76.1%，同比减少9.1个百分点，环比减少1.6个百分点。
以2019年同期为基数，春秋航空ASK下降45.2%，其中国内航线ASK下降14.8%；客运量下降49.2%，其中国内航线客运量下降30.5%。

机场公司运营情况

一线机场（首都机场、上海机场、白云机场）
2022年10月，北京首都机场飞机起降架次同比下降67.0%，环比下降37.2%，较2019年同期下跌82%；国内航线旅客吞吐量同比下降81.2%，环比下降52.8%，较2019年同期下跌91.2%。
上海浦东机场飞机起降架次同比下降39.3%，环比下降0.4%，较2019年同期下降52%；国内航线旅客吞吐量同比下降52.0%，环比下降5.9%，较2019年同期下降74%。
广州白云机场飞机起降架次同比下降37.1%，环比下降16.9%，较2019年同期下跌48%；国内航线旅客吞吐量同比下降43.9%，环比下降20.4%，较2019年同期下降64%。

关键信息

疫情反复影响需求
截至2022年11月15日，全国现有确诊病例15,345例，无症状感染者121,499例，疫情仍存在反复，对航空出行需求形成抑制。
民航客运数据
2022年10月，民航客运班次总量约为15.4万班，环比下降21.8%，日均4962班，同比下降54.1%；民航客运总量约1463.0万人，仅为2019年同期的27%。
行业趋势与投资建议
随着疫情防控措施的优化，航空客运需求有望逐步修复。光大证券认为，航空机场板块价值重估是确定性事件，短期股价波动不改上涨趋势。
投资建议为“增持”，推荐公司包括：中国国航、春秋航空、白云机场，建议关注：中国东航、南方航空、吉祥航空、深圳机场、上海机场和华夏航空。

风险分析

新冠疫情持续时间超出预期
疫情持续时间增加可能影响旅客信心恢复，推迟客运需求复苏。
宏观经济下行
经济下滑将导致出行需求下降，进而影响航空和机场公司的业绩。
油价大幅上涨与汇率波动
油价上涨将提高航空运营成本，人民币兑美元贬值将带来汇兑损失，直接影响公司净利润。
极端天气或群体事件
短期极端天气或群体事件可能降低旅客乘机需求，影响航空公司营收。

估值与盈利预测

证券代码	公司名称	股价（元）	EPS（元）	PE（X）	投资评级
601111.SH	中国国航	9.82	-1.21、-1.64、0.17	-、-、59	增持
600004.SH	白云机场	14.37	-0.17、-0.12、0.21	-、-、67	增持
601021.SH	春秋航空	52.75	0.04、-1.07、1.59	1236、-、33	增持