20210222-东兴证券-航空行业1月数据点评_节前航空需求低迷_节后预计明显好转_9页_524kb

航空行业1月数据点评总结

核心内容

2021年1月，中国航空行业整体需求低迷，主要受到疫情反复和就地过年政策的影响。随着节后疫情好转，航空需求开始明显恢复，预计未来几个月将逐步回暖。

主要观点

1. 疫情反复导致航空需求低迷

• 1月全国出现多个高风险区域，上海、北京等核心城市受疫情影响，航空需求显著下滑。
• 1月下旬各地鼓励就地过年，春节前航空需求进一步受压。
• 1月到2月中旬是全年航空需求最低迷的时期。
• 节后疫情状况明显好转，2月17日起全国高风险地区清零，出游不再需要核酸检测，低风险地区恢复持绿码出游，全国80%景区正常开放。
• 2月19日民航发送旅客超100万人次，明显高于节前每日约60万人次的水平。

2. 运力供给与客座率双降

• 1月全行业旅客运输量为3018.1万人次，仅为2020年同期的59.6%。
• 全国实际飞行47088班，日均6727班，较2019年春节下降57.72%。
• 1月国内航线运力投放降至2019年同期的80%，环比去年12月大幅下降。
• 客座率降幅扩大至15个百分点以上，全行业平均客座率为57.51%，内地航线为56.3%。
• 三大航国内运力投放较2019年同期缩减20%以上，而春秋与吉祥维持了较高的机队利用率。

3. 民航政策与国际航线情况

• 国际航线受熔断令影响，航班绝对量依然较低，但预计随着疫苗大规模投放，国际航线将逐步恢复。
• 国际航线恢复需要政策配合，短期内难有明显起色。

4. 投资建议

• 建议投资者等待全球疫情出现拐点，国际航线有明显恢复迹象后再考虑对A股三大航的配置。

关键信息

运力投放与客座率

• 2021年1月，全行业运力投放较2019年同期下降显著，三大航下降近20%，而民营航司如春秋与吉祥下降较小。
• 客座率方面，全行业普遍下滑，三大航降至65%以下，民营航司也降至70%左右。

节后恢复情况

• 节后疫情好转，2月17日起全国高风险地区清零，出游限制解除。
• 2月19日民航发送旅客超100万人次，恢复至节前水平以上。

春运趋势

• 春运呈现“前低后高”的趋势，随着限制逐步解除，可能出现长尾效应，利好后续航空与铁路需求。
• 旅游需求在疫情压抑一年后，有望在春季获得超预期表现。

行业数据

• 行业股票家数：115家
• 行业市值：29250.43亿元
• 流通市值：23035.54亿元
• 行业平均市盈率：72.26
• 市场平均市盈率：24.66

风险提示

• 疫情持续时间超预期
• 宏观经济下行
• 民航政策变化
• 地缘政治因素
• 油价与汇率大幅波动
• 异常天气影响

行业评级体系

• 公司投资评级（以沪深300指数为基准）：

  • 强烈推荐：公司股价相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 推荐：公司股价相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
  • 中性：公司股价相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 回避：公司股价相对弱于市场基准指数收益率5%以上

• 行业投资评级（以沪深300指数为基准）：

  • 看好：行业指数相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：行业指数相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 看淡：行业指数相对弱于市场基准指数收益率5%以上

分析师与研究助理简介

• 曹奕丰：复旦大学数学与应用数学学士，金融数学硕士，5年投资研究经验，曾就职于广发证券发展研究中心，2019年加盟东兴证券研究所，专注于交通运输行业研究，现任东兴证券能源与材料组组长。
• 李蔚：中国人民大学金融学学士，英国曼彻斯特大学经济学硕士，2019年5月加入东兴证券研究所，从事交通运输行业研究。

东兴证券研究所联系方式

• 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层，邮编：100033，电话：010-66554070，传真：010-66554008
• 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层，邮编：200082，电话：021-25102800，传真：021-25102881
• 深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F，邮编：518038，电话：0755-83239601，传真：0755-23824526