20220516-光大证券-航空机场行业2022年4月经营数据点评_疫情多点散发_航空需求再次探底_7页_514kb

报告摘要

2022年4月，受国内疫情多点散发影响，航空与机场行业经营数据大幅下滑，但随着疫情逐步缓解，市场预期航空需求将逐步恢复。报告指出，尽管短期业绩承压，但行业成长逻辑与区位优势未发生根本变化，未来价值重估趋势明确。

航空需求大幅下滑：2022年4月，国内主要航空公司（国航、东航、南航）ASK（可用座位公里）同比分别下降78.0%、86.6%、73.1%，环比分别下降35.9%、62.9%、36.4%。客运量同比分别下降84.2%、90.7%、81.4%，环比分别下降41.4%、65.4%、44.9%。客座率同比分别下降19.8%、17.5%、20.0pct，环比也有所下降。
吉祥航空与春秋航空表现：吉祥航空ASK同比下降91.1%，客运量同比下降93.5%；春秋航空ASK同比下降76.0%，客运量同比下降83.1%。两者均面临较大的经营压力。
机场旅客吞吐量下降：首都机场、浦东机场、白云机场、宝安机场国内航线旅客吞吐量同比分别下降95.2%、99.3%、88.1%、73.9%，环比下降幅度也较大。其中，浦东机场旅客吞吐量下降尤为显著。
疫情缓解带来希望：上海自5月16日起分三阶段恢复正常生产生活秩序，预计6月中下旬全面恢复。疫情得到有效控制，为航空需求恢复提供了积极信号。
投资建议：报告维持航空机场行业“增持”评级，推荐中国国航、春秋航空、上海机场，建议关注东航、南航、吉祥航空、深圳机场、白云机场和华夏航空。
风险因素：包括疫情持续时间超出预期、宏观经济下行、油价上涨、人民币贬值、极端天气或群体事件等。

公司名称	2022年4月ASK同比下降	国内航线ASK同比下降	2022年4月客运量同比下降	国内航线客运量同比下降	客座率（2022年4月）
中国国航	78.0%	84.2%	84.2%	85.8%	54.7%
中国东航	86.6%	89.3%	90.7%	91.8%	56.9%
中国南航	73.1%	76.2%	81.4%	81.2%	57.2%
吉祥航空	91.1%	91.7%	93.5%	93.0%	57.7%
春秋航空	76.0%	76.0%	83.1%	79.2%	66.7%

机场名称	2022年4月旅客吞吐量同比下降	国内航线旅客吞吐量同比下降	2022年4月旅客吞吐量环比下降	国内航线旅客吞吐量环比下降
首都机场	89.0%	91.0%	58.9%	59.6%
浦东机场	98.9%	99.8%	94.7%	98.8%
白云机场	86.6%	87.5%	68.5%	70.3%
宝安机场	73.5%	73.6%	68.5%	70.3%

证券代码	公司名称	股价（元）	20A EPS（元）	21E EPS（元）	22E EPS（元）	20A PE（X）	21E PE（X）	22E PE（X）	投资评级
601111.SH	中国国航	8.64	-1.15	-0.61	0.18	-	-	48	增持
600009.SH	上海机场	47.84	-0.89	-0.67	0.55	-	-	87	增持
601021.SH	春秋航空	46.23	0.04	0.53	1.99	1083	88	23	增持

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确投资评级