20170813-安信证券-食品饮料行业周报_板块业绩改变市场态度_预计白酒至2018开门红事件连贯_21页_2mb

食品饮料行业周报总结（2017年08月13日）

核心内容概述

2017年8月7日至11日期间，食品饮料板块整体上涨 3.66%，在申万28个子行业中排名首位。其中，白酒和调味发酵品表现尤为突出，分别上涨 3.80% 和 3.37%。伊利股份因估值较低吸引资金流入，成为市场关注的焦点。此外，核心组合表现强劲，周涨幅达 7.84%，跑赢上证综指和食品饮料指数。

主要观点

1. 食品饮料板块表现强劲

• 食品饮料板块整体上涨 3.66%，远超上证综指（-1.64%）和深证成指（-0.67%）。
• 白酒板块表现亮眼，尤其是山西汾酒涨幅高达 15.21%，成为板块第二。
• 次高端白酒（如水井坊、沱牌舍得）和调味品（如涪陵榨菜）表现抢眼，均创历史新高。

2. 中报业绩超预期改变市场态度

• 食品饮料板块中报业绩普遍好于预期，茅台、水井坊、涪陵榨菜等公司表现突出。
• 伊利股份作为乳制品龙头，估值较低且业绩改善，正从配置价值向趋势价值转变。
• 预计2018年白酒旺季将因春节推迟而延长，利好白酒板块。

3. 2018年开门红预期

• 水井坊：预计2018年一季度收入增速达 60%，利润增速更高。
• 沱牌舍得：预计2018年一季度收入增速在 40% 以上，中低端产品复苏。
• 白酒板块后续将迎来中秋旺季、估值切换、一季度开门红等多个利好。

4. 行业利好

• 奶粉注册制名单陆续发布，对国产奶粉龙头（如伊利）构成直接利好。
• 乳品行业需求回暖，伊利股份有望实现业绩和估值双升（戴维斯双击）。
• 猪价下行趋势确立，双汇发展已度过高价库存消化期，业绩有望逐季改善。

关键信息

市场表现

• 本周核心组合涨幅 7.84%，跑赢上证综指和食品饮料指数。
• 主要标的包括：贵州茅台（+2.20%）、泸州老窖（+6.07%）、山西汾酒（+15.21%）、水井坊（+4.84%）、伊利股份（+8.11%）等。

行业数据

• 白酒行业市盈率：30.65倍，相对上证综指倍数为 2.07倍。
• 乳制品行业：
  • 国内原奶价格环比下降 0.3%，同比上升 0.3%。
  • 新西兰全脂奶粉价格为 3225美元/吨，同比增长 21%。
  • 国内奶粉进口量同比增长 53.02%，进口金额同比增长 76.97%。
• 调味品行业：
  • 涪陵榨菜因提价和规模效应，收入和利润增速均超预期。
  • 恒顺醋业上半年收入增速恢复至 5%，下半年有望达到双位数增长。

公告与事件

• 唐人神上半年收入增长 41.9%，净利润增长 106.7%。
• 伊利股份获 6个新配方，注册制利好显现。
• 沱牌舍得、水井坊等公司中报业绩超预期，股价上涨。

建议与策略

推荐组合

• 白酒：贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、沱牌舍得、水井坊
• 调味品：涪陵榨菜
• 乳业：伊利股份
• 其他：中炬高新、安琪酵母、恒顺醋业

投资建议

• 建议积极乐观看待食品饮料板块，特别是白酒和乳制品。
• 重点关注次高端白酒（如山西汾酒、水井坊）和调味品（如涪陵榨菜）的投资机会。
• 奶粉注册制对国产龙头构成长期利好，伊利股份有望实现戴维斯双击。

风险提示

• 业绩波动风险
• 市场情绪变化风险
• 预期过高的风险

行业评级

• 投资评级：领先大市-A
• 风险评级：A（正常风险）

行业展望

• 白酒板块在2018年将迎来多个利好，包括中秋旺季、估值切换、一季度开门红。
• 乳制品行业温和复苏，需求向好，伊利股份表现突出。
• 调味品行业受益于提价和规模效应，增长潜力大。

重点数据跟踪

原奶价格

• 国内原奶价格：3.40元/千克，环比下降 0.3%，同比上升 0.3%。
• 国际原料奶价格：
  • 新西兰：34.23欧元/100kg
  • 美国：33.96欧元/100kg
  • 欧盟28国：33.05欧元/100kg

生猪及仔猪价格

• 生猪价格：14.49元/千克，环比上升 2.3%。
• 仔猪价格：37.82元/千克，环比下降 0.7%。
• 猪粮比价：7.71

原料价格

• 马口铁价格：7200元/吨，同比上升 18.03%。
• 铝板价格：数据未提供。
• 苜蓿草价格：国内价格呈震荡下降趋势，国际价格近三年呈下降趋势。

总结

食品饮料板块在2017年8月表现强劲，尤其是白酒和调味品。中报业绩超预期改变了市场对板块的看法，伊利股份和山西汾酒等公司成为市场焦点。预计2018年白酒旺季将延长，次高端白酒将迎来开门红。奶粉注册制对国产龙头构成利好，乳制品行业需求回暖。建议投资者关注白酒、调味品和乳业板块，特别是次高端白酒和伊利股份。同时需注意业绩波动和市场情绪变化的风险。