20180321-华创证券-食品饮料行业周报_白酒开门红可期_啤酒涨价潮持续_22页_915kb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本周食品饮料行业整体表现稳健，申万食品饮料指数上涨0.23%，跑赢沪深300指数。行业整体呈现出消费升级趋势，白酒和啤酒板块表现突出，乳制品和肉制品板块也有所增长。行业重点在于产品结构优化、价格策略调整、渠道下沉和国际化布局。

主要观点

白酒板块

• 开门红可期：白酒板块在2018年春节前后迎来销售高峰，预计一季度量价齐升，行业整体表现良好。
• 产品结构优化：五粮液与施华洛世奇合作推出高端产品，泸州老窖加强腰部产品布局，特曲60版亮相春糖会，提升品牌形象。
• 次高端品牌全国化布局：郎酒、汾酒、洋河等品牌加快全国市场拓展，2018年春节次高端酒持续高增长。
• 消费税影响有限：白酒公司通过产品结构升级抵消消费税影响，估值切换预期为行业带来增长空间。
• 价格策略：白酒企业提价意愿强烈，华润作为龙头率先提价，带动其他酒企跟进。

啤酒板块

• 提价潮持续：华润率先提价，其他酒企跟进，提价幅度普遍较高，市场反应平稳。
• 高端产品布局：高端品牌在夜场等高利润渠道表现较好，提价阻力小。
• 消费升级趋势：啤酒企业积极布局高端产品，提升品牌价值，适应消费趋势。

乳制品板块

• 蒙牛表现亮眼：蒙牛在河南市场春节表现突出，收入增速接近40%，渠道下沉和产品创新推动增长。
• 新品推广：推出zuo酸奶、果粒酸等新品，同时加强价格驱动策略，提升盈利能力。
• 渠道拓展：渠道覆盖率提升至80%以上，市场拓展加速。

肉制品板块

• 双汇发展：生鲜冻品业务持续放量，屠宰业务经营利润率提升，预计四季度和明年继续增长。
• 肉制品业务：销量回升，盈利能力增强，公司通过产品结构优化和生产自动化提升效益。

关键信息

推荐公司及评级

• 强烈推荐：贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、泸州老窖（000568）、伊力特（600197）、洋河股份（002304）、古井贡酒（000596）、水井坊（600779）、山西汾酒（600809）、伊利股份（600887）、绝味食品（603517）、双汇发展（000895）、西王食品（000639）、海天味业（603288）、安琪酵母（600298）。
• 推荐：口子窖（603589）、中炬高新（600872）、光明乳业（600597）、桃李面包（603866）、涪陵榨菜（002507）、千禾味业（603027）。

行业数据

• 白酒：2017年白酒产量略有下降，但12月产量增长显著，销售收入和利润均有所提升。
• 葡萄酒：2017年葡萄酒产量下降，但进口量增长，销售收入和利润保持增长。
• 啤酒：2017年啤酒产量略有下降，但销售收入和利润增长，进口量增长显著。
• 乳制品：生鲜乳价格下降，但牛奶和酸奶价格有所上涨，进口奶粉价格提升。

行业动态

• 政策整改：政府和酒协对“特供、专供、内供、洞藏、原浆”等不规范酒类进行整改。
• 中粮酒业混改：中粮酒业投资获得酒鬼酒31%股权，推进混改。
• 百威啤酒提价：百威啤酒提价近50%，带动行业涨价潮。

风险提示

• 经济增速下滑：若经济增速大幅下滑，可能影响行业整体表现。
• 食品安全问题：食品安全事件可能对行业造成负面影响。

总结

食品饮料行业在2018年表现出较强的复苏迹象，白酒和啤酒板块因提价和消费升级持续增长。乳制品和肉制品板块也通过产品优化和渠道下沉实现业绩提升。推荐公司多数表现出强劲的增长潜力，预计未来业绩将持续增长。行业整体估值合理，但需关注经济增速和食品安全等风险因素。