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白酒开门红可期，重视食品投资机会 - 食品饮料行业周报总结

核心内容

本报告分析了食品饮料行业的近期表现与投资机会，重点围绕白酒及大众消费品板块展开。分析师认为白酒板块估值已回调，进入企稳反弹阶段，建议积极布局优质个股。同时，大众品需求边际改善，推荐关注啤酒、调味品等板块的提价效果及渠道动销情况。

主要观点

1. 白酒板块：

   • 本轮白酒杀估值已告一段落，目前处于企稳反弹阶段。
   • 主要酒企如贵州茅台、五粮液、泸州老窖等，当前PE估值已回落至合理区间，建议积极布局。
   • 地区表现上，华东地区优于全国，河南、陕西等地受疫情影响较小，春节开门红预期较强。
   • 次高端酒企如山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒等估值也有所回落，具备配置价值。
   • 重点关注酒企的产能扩张、产品结构优化及渠道拓展策略。

2. 大众品板块：

   • 整体需求表现好于12月，建议关注啤酒、调味品等板块的提价后的动销情况。
   • 推荐关注重庆啤酒、青岛啤酒、海天味业、绝味食品、安井食品、盐津铺子、甘源食品、洽洽食品等。

关键信息

1. 行业数据

• 2021年全国居民食品烟酒消费支出：人均7178元，同比增长12.2%，占人均消费支出的29.8%。
• 2021年全国酿酒行业总产量：5406.85万千升，同比增长3.95%。其中白酒产量715.63万千升，同比下降0.59%；啤酒产量3562.43万千升，同比增长5.60%。

2. 公司动态

• 酒鬼酒：上调部分湘泉产品价格，新品金酒鬼上市。
• 郎酒股份：5.5万吨酱酒产能将全面投产。
• 乌苏啤酒：自2022年2月1日起上调620ml红乌苏酒价格。
• 剑南春：2021年1-10月工业总产值同比增长38.18%。
• 今世缘：春节动销良好，产品结构持续升级，特A+类以上产品营收占比达65%，V系列有望加速放量。
• 盐津铺子：2021年Q4增速预计20%，主推辣卤和深海零食，新品收入占比达40%-50%。
• 甘源食品：推出口味型坚果，计划2022年通过春糖加大招商力度。
• 安井食品：推出冻品先生快手菜，计划2022年推出15个C端新品，定增项目即将启动。
• 绝味食品：2022年计划开店1000-1500家，其中70%为下沉市场门店。
• 李子园：2022年将增加80-90销售人员，进入全国化阶段，产能释放良好。

3. 股价与盈利预测

• 贵州茅台：PE估值为39X，预计2022年EPS为48.06，2023年为55.02。
• 五粮液：PE估值为28X，预计2022年EPS为7.40，2023年为8.64。
• 泸州老窖：PE估值为34X，预计2022年EPS为6.66，2023年为8.03。
• 山西汾酒：PE估值为44X，预计2022年EPS为6.28，2023年为8.40。
• 舍得酒业：PE估值为34.74X，预计2022年EPS为5.86，2023年为7.60。
• 酒鬼酒：PE估值为40.03X，预计2022年EPS为4.62，2023年为6.35。
• 金徽酒：PE估值为38.14X，预计2022年EPS为0.93，2023年为1.20。
• 安井食品：PE估值为36.28X，预计2022年EPS为3.99，2023年为5.27。
• 绝味食品：PE估值为27.38X，预计2022年EPS为2.11，2023年为2.59。
• 盐津铺子：PE估值为31.78X，预计2022年EPS为2.26，2023年为3.24。
• 甘源食品：PE估值为29.13X，预计2022年EPS为2.28，2023年为2.93。
• 华致酒行：PE估值为21.48X，预计2022年EPS为2.22，2023年为2.92。

4. 风险提示

• 疫情波动风险
• 宏观经济波动风险
• 推荐公司业绩不及预期的风险
• 行业竞争风险
• 食品安全风险
• 行业政策变动风险
• 消费税或生产风险
• 原材料价格波动风险

投资建议

• 白酒板块：推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖等头部企业，以及次高端酒企如山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒，以及地产酒如今世缘、口子窖、迎驾贡酒等。
• 大众品板块：推荐关注啤酒（如重庆啤酒、青岛啤酒）、调味品（如海天味业、中炬高新）及休闲零食（如绝味食品、安井食品、盐津铺子、甘源食品、洽洽食品）等。

行业与公司动态总结

投资评级说明

行业投资评级

附注

• 本报告由华鑫证券研究部发布，分析师孙山山与何宇航负责。
• 报告中“未评级”数据取自万得一致预期。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行评估并咨询专业顾问。