20160821-申万宏源-国内流动性周度观察_资金面压力缓解_净投放显著收窄_14页_634kb

2016年8月21日国内流动性周度观察总结

核心内容概述

2016年8月21日发布的《国内流动性周度观察 (8.13-8.19)》报告，总结了当周中国金融市场的主要运行情况，包括资金面、国债及国开债收益率、信用品市场、票据直贴利率、两融规模以及人民币汇率变动等方面。

主要观点

1. 资金面压力缓解，净投放显著收窄

• 短期资金价格回落：银行间隔夜、7天、14天、21天和一个月回购利率分别下降1.3、8.1、3.2、5.5、23.2个基点，至2.05%、2.50%、2.71%、2.73%、2.56%。
• R007利率变化：R007十日、二十日均值分别上升2.8、0.9个基点，至2.47%、2.50%；R007五日均值下降0.7个基点至2.47%。
• Shibor波动：隔夜、7天Shibor分别上升0.2、1.1个基点，至2.02%、2.35%；14天、一个月Shibor分别下降0.5、0.9个基点，至2.63%、2.70%。
• 央行操作：央行连续二十四周每日进行逆回购操作，累计投放4050亿元，逆回购到期4650亿元，净投放155亿元。本周逆回购到期资金规模扩大至4805亿元，预计央行将采取对冲到期或净回笼操作。
• 流动性预期：整体市场资金面趋于平稳，流动性压力有所缓解。

2. 国债收益率长端上行，国开债收益率普升

• 国债收益率变化：1年期、3年期国债收益率分别下降3.7、0.2个基点至2.10%、2.37%；5年期、7年期、10年期国债收益率分别上升5.1、4.9、3.0个基点至2.53%、2.72%、2.70%。
• 国开债收益率：1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国开债收益率分别上升1.4、4.4、8.5、5.0、5.7个基点，至2.29%、2.73%、2.98%、3.11%、3.12%。
• 金融债利差：10年期与1年期金融债利差上升4.3个基点至83.2个基点。

3. 信用品市场表现

• 票据收益率涨跌不一：5年期AAA票据收益率上升3.2个基点至3.15%；1年期、3年期AAA票据收益率分别下跌2.5、0.1个基点至2.68%、2.88%；1年期、3年期AA+票据收益率分别下跌3.5、3.1个基点至2.81%、3.11%；5年期AA+票据收益率微升0.2个基点至3.42%。
• 信用利差波动：1年期、3年期AAA票据信用利差分别上升1.2、0.1个基点至0.57%、0.51%；5年期AAA票据信用利差下降1.9个基点至0.63%；1年期AA+票据信用利差上升0.2个基点至0.70%；3年期、5年期AA+票据信用利差分别下跌2.9、4.9个基点至0.74%、0.90%。
• 信托产品收益率：新发行产品收益率下降11.3个基点至6.40%；组合投资信托收益率下降25.0个基点至6.50%；其他投资信托收益率下降13.3个基点至6.23%。

4. 两融规模上升

• 两融余额：截至8月18日，沪深两市融资融券余额为8978亿元，周环比上升2.99%。
• 两融占比：两融余额占A股流通市值为2.35%，较上一周下降0.02个百分点。
• 融资买入占比：两市融资买入额占A股成交额比例为10.78%，较前一周上升0.88个百分点。

5. 外汇市场表现

• 人民币汇率：美元兑人民币即期汇率报收于6.6500，较前一周贬值0.1%；中间价收于6.6211，较前一周升值0.5%；离岸汇率收于6.6560，较前一周贬值0.1%。
• 美元指数：美元指数下降1.3%至94.50。
• SDR与CFETS指数：SDR货币篮子汇率指数为95.19，较前一周下降0.57%；CFETS指数为94.10，较前一周下降0.40%。
• 人民币成交量：CNY日均成交量218亿美元，较前一周上升8亿美元。

关键信息汇总

资金面

• 央行连续二十四周每日逆回购操作，净投放155亿元。
• 本周逆回购到期资金4805亿元，预计净回笼为主。
• 短期回购利率普遍下降，Shibor涨跌不一。

国债与国开债

• 国债收益率长端上行，短端略有下降。
• 国开债收益率整体上升，期限利差扩大。

信用品市场

• 票据收益率涨跌不一，AA+票据收益率整体下降。
• 信用利差变化多样，部分期限利差扩大。

信托产品

• 主要信托产品收益率集体下跌。

两融市场

• 两融余额上升，但占流通市值比例略有下降。
• 融资买入额占比上升。

外汇与汇率

• 人民币总体贬值，美元指数下降。
• SDR和CFETS指数均有所下跌。

结论与展望

整体来看，市场流动性压力有所缓解，央行操作趋于审慎，净投放规模大幅收窄。国债和国开债收益率走势分化，长端上行趋势明显。信用品市场表现复杂，票据收益率与信用利差变化不一。两融市场保持活跃，但占市值比例下降。人民币汇率总体贬值，美元指数走弱，SDR和CFETS指数同步下行。

预计未来市场资金面将继续维持平稳，央行或将继续以对冲操作为主。债券市场可能继续呈现长端上行、短端波动的格局。信用市场或将继续面临结构性调整，信托产品收益率可能进一步下行。外汇市场方面，人民币汇率或继续承压，需关注国际经济环境变化对汇率的影响。