20161107-申万宏源-国内流动性周度观察_流动性压力缓解_央行持续呵护资金面_13页_1mb

国内流动性周度观察总结（2016年11月7日）

核心内容概述

本报告为申万宏源研究发布的国内流动性周度观察，分析了2016年10月31日至11月4日期间，中国金融市场的主要指标变化情况，涵盖流动性状况、债券收益率、票据市场、两融规模及汇率波动等多个方面。报告指出，央行持续通过公开市场操作释放流动性，缓解资金面压力；同时，债券市场收益率整体上升，票据市场出现分化，人民币汇率升值，美元指数回落。

主要观点

1. 流动性状况改善

• 央行通过逆回购操作和MLF操作向市场注入流动性，净投放规模达5900亿元，逆回购到期规模为7000亿元，净投放规模为1100亿元。
• 央行持续呵护资金面，导致短期资金价格总体下降，银行间隔夜、7天、14天、21天、一个月回购利率分别下降30.0、55.0、85.9、93.8、24.8个基点。
• Shibor利率也呈现下降趋势，隔夜、7天、14天、一个月Shibor分别变化-2.2、-1.0、-0.3、+0.6个基点。
• 本周逆回购到期资金规模为6700亿元，较上周略有减小，但流动性仍保持宽松态势。

2. 国债与国开债收益率总体上升

• 国债收益率整体上升，1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国债收益率分别变化-3.6、+0.2、+1.1、+3.6、+3.1个基点。
• 国开债收益率变化更为分化，1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国开债收益率分别变化-12.7、-0.3、+3.8、+2.9、+0.8个基点。
• 金融债期限利差扩大，10年期与1年期金融债利差上升13.5个基点至78.1个基点。

3. 票据市场表现分化

• AAA级票据收益率有所波动，1年期、3年期、5年期分别变化-4.4、+0.5、+2.6个基点。
• AA+级票据收益率同样呈现分化趋势，1年期、3年期、5年期分别变化-4.4、+0.5、+2.6个基点。
• 票据贴现利率下降，珠三角、长三角票据直贴利率和转贴利率分别下降1.5、1.5、1.0个基点。

4. 两融规模小幅上升

• 截至10月27日，沪深两市融资融券余额为9169.31亿元，周环比上升0.07%。
• 两融余额占A股流通市值比例为2.35%，与上一周持平。
• 融资买入额占A股成交额比例为8.81%，较前一周下降0.50个百分点。

5. 人民币升值，美元指数回落

• 上周人民币对美元即期汇率报收于6.7591，较前一周升值0.51%。
• 中间价报收于6.7514，升值0.22%；离岸汇率报收于6.7736，升值0.22%。
• CNY日均成交量达322亿美元，较前一周增加12亿美元。
• 美元指数下降1.4%至96.90，人民币对一篮子货币的SDR指数和CFETS指数分别下降0.64%和0.40%。

关键信息汇总

流动性指标变化

债券收益率变化

票据市场变化

汇率与市场数据

投资建议与市场展望

• 流动性方面：央行持续通过逆回购和MLF操作释放流动性，资金面压力得到缓解，短期资金价格下行，市场整体呈现宽松态势。
• 债券市场：国债和国开债收益率整体上升，尤其是中长期品种，反映市场对利率上行的预期增强。
• 票据市场：票据收益率分化，信用利差波动较小，显示市场对信用风险的评估相对稳定。
• 两融市场：两融余额小幅上升，融资买入额占比提升，显示市场资金面较为活跃。
• 汇率方面：人民币升值，美元指数回落，有利于资本流入和市场情绪改善。

结论

综合来看，2016年10月31日至11月4日期间，央行通过持续的流动性投放，有效缓解了市场资金紧张状况，推动短期利率下行。然而，国债与国开债收益率整体上行，显示市场对经济基本面的担忧尚未完全消除。票据市场呈现分化趋势，信用利差小幅波动，两融市场小幅回暖，人民币汇率升值与美元指数回落则为市场带来一定的正向支撑。整体而言，市场流动性改善，但利率上行压力仍存在，投资者需关注政策动向与经济数据变化。