20161115-申万宏源-国内流动性周度观察_流动性净回笼_资金面趋紧_13页_1mb

2016年11月15日国内流动性周度观察总结

核心内容概述

本报告为申万宏源研究发布的国内流动性周度观察，分析了2016年11月7日至11月11日期间中国金融市场流动性状况、债券收益率变化、票据市场动态以及人民币汇率走势。报告指出，流动性呈现净回笼态势，资金面趋紧；国债和国开债收益率普遍上升；票据收益率上行，信用利差扩大；信托产品收益率上升；人民币汇率贬值，美元指数上涨，SDR和CFETS指数上升。

主要观点

1. 流动性净回笼，资金面趋紧

• 央行通过逆回购操作向市场投放3700亿元资金，但当周逆回购到期6700亿元，净回笼3000亿元，流动性持续回笼。
• 短期资金价格普遍上涨，银行间隔夜、7天、14天、21天、一个月回购利率分别上升13.8、19.2、15.3、49.6、20.1个基点。
• Shibor利率也出现不同程度的上行，其中隔夜Shibor下降2.1个基点，一个月Shibor下降0.1个基点。
• 预计央行将灵活调整逆回购操作规模，以维持市场流动性稳定。中期来看，年底资本外流压力可能加剧，资金面压力或进一步上升。

2. 国债、国开债收益率集体上升

• 国债收益率整体上行，1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国债收益率分别上升0.2、2.9、7.3、8.2、8.1个基点。
• 国开债收益率同样上升，1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国开债收益率分别上升10.2、3.6、8.6、5.1、6.7个基点。
• 10年期与1年期金融债利差缩小3.4个基点至74.6个基点，反映市场对中长期利率的预期有所调整。

3. 票据收益率上行，信用利差扩大

• AAA级票据收益率上涨，1年期、3年期、5年期分别上升10.5、10.5、7.9个基点。
• AA+级票据收益率同样上行，信用利差扩大，表明市场对信用风险的担忧加剧。
• 票据贴现利率下降，可能反映市场对短期票据的需求增加或贴现利率调整。

4. 两融规模扩大

• 沪深两市融资融券余额周环比上升1.27%，至9285.52亿元。
• 两融余额占A股流通市值比例为2.35%，与上周持平。
• 融资买入额占A股成交额比例上升至9.26%，显示市场融资需求有所增强。

5. 美元指数上升，人民币贬值，一篮子指数上升

• 人民币汇率贬值，美元兑人民币即期汇率、中间价和离岸汇率分别贬值0.89%、0.72%和0.72%。
• 美元指数上涨2.1%，至98.97，人民币贬值压力显现。
• SDR货币篮子汇率指数和CFETS指数分别上升0.17%和0.58%，表明人民币在国际货币篮子中的相对地位有所提升。

关键信息

市场动态

• 流动性状况：净回笼3000亿元，资金面趋紧。
• 债券市场：国债与国开债收益率均上升，金融债利差缩小。
• 票据市场：票据收益率上行，信用利差扩大；贴现利率下降。
• 两融市场：融资融券余额增长，融资买入额占比上升。
• 汇率市场：人民币贬值，美元指数上升，SDR与CFETS指数上行。

数据概览

• 回购利率：隔夜2.27%、7天2.62%、14天2.72%、21天3.15%、一个月3.07%。
• Shibor利率：隔夜2.21%、7天2.40%、14天2.56%、一个月2.75%。
• 国债收益率：1年期2.14%、3年期2.37%、5年期2.53%、7年期2.78%、10年期2.82%。
• 国开债收益率：1年期2.41%、3年期2.80%、5年期3.07%、7年期3.17%、10年期3.16%。
• 票据收益率：AAA票据1年期3.03%、3年期3.09%、5年期3.23%；AA+票据1年期3.19%、3年期3.25%、5年期3.44%。
• 人民币汇率：即期6.8155、中间价6.8115、离岸6.8226。
• 美元指数：98.97，周涨幅2.1%。
• SDR指数：95.11，周涨幅0.17%。
• CFETS指数：94.31，周涨幅0.58%。
• 两融余额：9285.52亿元，周环比增长1.27%。

投资建议

• 短期：流动性仍处于紧缩状态，央行可能灵活调整逆回购操作以稳定市场。
• 中期：年底资本外流压力可能上升，资金面压力或进一步加大。
• 债券市场：国债与国开债收益率上升，可能反映市场对利率上行的预期。
• 票据市场：票据收益率上行，信用利差扩大，需关注信用风险。
• 汇率市场：人民币贬值压力持续，美元指数上升，需警惕汇率波动对市场的影响。

附注信息

证券分析师

• 李慧勇（A0230511040009）
• 邱涤凡（A0230516090002）
• 联系人：余子珍（yuzz@swsresearch.com）

信息披露

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法律声明

• 本报告仅供申万宏源研究客户使用，不构成投资建议。
• 本公司不承担因使用本报告而产生的任何损失。
• 投资有风险，入市需谨慎。

总结

本报告揭示了2016年11月上旬中国金融市场流动性紧缩、债券收益率上行、票据市场波动及人民币贬值压力加大的整体态势。市场参与者需关注央行的流动性调控政策、利率走势及汇率变化，以评估投资风险与机会。