20170619-申万宏源-国内流动性周度观察_央行维稳_流动性偏紧状况有所缓解_13页_932kb

国内流动性周度观察总结（2017年06.12-06.16）

核心内容

2017年6月12日至16日期间，国内金融市场流动性状况出现显著变化，资金价格整体上行，公开市场操作净投放资金，国债收益率下行，票据收益率下降，信用利差收窄，两融余额上升，人民币汇率贬值，美元指数下降，同时SDR和CFETS指数上升。

主要观点

1. 资金价格集体上行

• 回购利率：银行间隔夜、7天、14天、21天、一个月回购利率分别上升6.2、16.7、7.7、101.5、1.7个基点，至2.95%、3.39%、3.98%、5.15%、5.06%。
• Shibor利率：隔夜、7天、14天、一个月Shibor分别上升2.5、1.9、4.8、11.4点，至2.85%、2.91%、3.58%、4.70%。
• 流动性状况：尽管资金价格上行，但央行通过公开市场操作净投放了4100亿元资金，缓解了市场流动性紧张。

2. 国债收益率整体下行

• 国债收益率：1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国债收益率分别下降5.9、3.4、5.6、6.5、6.2个基点，至3.60%、3.55%、3.56%、3.61%、3.57%。
• 国开债收益率：1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国开债收益率分别下降8.0、7.5、14.5、12.7、10.3个基点，至4.18%、4.23%、4.20%、4.42%、4.23%。
• 期限利差：10年期与1年期金融债利差下降2.3个基点至5.5个基点，表明市场对长端利率的预期有所减弱。

3. 票据收益率下降，信用利差收窄

• 票据收益率：AAA票据收益率分别下降9.4、10.1、15.1个基点，至4.56%、4.70%、4.73%；AA+票据收益率分别下降14.4、20.1、15.1个基点，至4.89%、5.03%、5.16%。
• 信用利差：AAA票据信用利差分别下降3.4、6.7、9.5个基点，至0.96%、1.14%、1.18%；AA+票据信用利差分别下降8.4、16.7、9.5个基点，至1.29%、1.47%、1.61%。
• 贴现利率：珠三角和长三角票据直贴利率均上升1.0个基点至4.45%和4.40%；票据转贴利率上升1.0个基点至4.20%。
• 信托产品收益率：新发行信托产品收益率上升1.0个基点至6.57%。

4. 两融规模上升

• 融资融券余额：截至6月15日，沪深两市融资融券余额为8731.15亿元，周环比上升0.73%。
• 占比情况：两融余额占A股流通市值的2.16%，周环比上升0.01个百分点；融资买入额占A股成交额的比例为8.56%，较前一周上升0.10个百分点。

5. 汇率波动与美元指数变化

• 人民币贬值：美元兑人民币即期汇率报收于6.8139，较前一周贬值0.22%；中间价为6.7995，贬值0.04%；离岸汇率为6.8144，贬值0.41%。
• 美元指数下降：美元指数下降0.1%至97.14。
• SDR和CFETS指数：SDR指数和CFETS指数分别上升0.20%和0.17%，表明人民币在国际货币篮子中的地位有所提升。

关键信息汇总

央行操作与利率政策

• 央行未跟随美联储加息，原因包括：
  • 中美利差处于高位，汇率压力对国内利率的制约作用减弱；
  • 6月份国内流动性压力较大，市场情绪谨慎，加息可能加剧波动。

市场表现

总结

2017年6月12日至16日期间，国内流动性状况有所缓解，央行通过净投放4100亿元资金，稳定市场情绪。资金价格整体上行，但市场对长端利率的预期有所减弱。票据收益率下降，信用利差收窄，显示市场风险偏好有所回升。两融余额上升，表明市场活跃度提高。人民币贬值压力持续，但SDR和CFETS指数上升，显示人民币在国际货币体系中的地位有所增强。