汽车行业月报：11月销量同比下跌，车市寒冬依旧-20181212-兴业证券-26页-2mb

汽车行业月报总结

核心内容概览

2018年11月，中国汽车市场整体呈现销量和产量同比下跌的趋势，但环比有所回升。行业面临需求疲弱、竞争加剧及宏观经济下行等多重压力，同时库存压力上升，经销商利润下降。尽管如此，部分企业仍表现出较强的市场竞争力和增长潜力。

主要观点

• 销量与产量趋势：

  • 11月国内汽车产销量同比分别下降18.89%和13.86%，但环比分别增长7.02%和7.05%。
  • 乘用车销量和产量同比分别下降16.06%和20.46%，而商用车销量和产量同比分别下降1.68%和8.69%，但环比增长显著。

• 市场结构变化：

  • 乘用车市场中，轿车、SUV和MPV销量均同比下降，其中MPV跌幅最大。
  • 中国品牌乘用车市场份额为41.86%，市占率环比有所提升，但累计销量同比下降6.01%。
  • 高端轿车市场表现优于高端SUV市场，其中奔驰E级和辉昂增速显著，而捷豹XFL销量大幅下滑。

• 经销商库存压力：

  • 11月汽车经销商库存预警指数为75.1%，高于警戒线（50%），库存压力较大。
  • 库存增加主要受宏观经济影响、消费者观望国六车型及厂家压库等因素影响，经销商为清库存而降价销售，导致利润下降。

• 企业销售表现：

  • 上汽集团和东风公司为11月销量前两名，合计占汽车销量总量的89.62%。
  • 上汽大众和上汽通用为乘用车销量前两名，合计占乘用车销量总量的60.04%。
  • 华晨宝马11月销量创全年新高，但因股比调整，公司评级下调至“中性”。
  • 吉利汽车销量环比上升，但预计为销量小年，未来有望通过新车发布恢复增长。
  • 广汽集团及旗下品牌销量表现强劲，尤其是广汽丰田。
  • 长城汽车销量回升，但中低端市场竞争激烈，新能源和智能化布局仍需加强。

关键信息汇总

11月销量数据

高端车型表现

• 高端轿车：

  • 11月零售销量中，奔驰E级增速最快，捷豹XFL同比大幅下跌。
  • 1-11月累计零售销量中，奔驰C级居首，辉昂增速最高达136.5%。

• 高端SUV：

  • 11月零售销量中，英菲尼迪QX50增速达191.1%，宝马X3排名上升。
  • 1-11月累计零售销量中，途昂增速最快，普拉多、发现神行、揽胜极光等车型同比下滑。

进口车销售情况

• 10月乘用车进口量为7.85万辆，同比下滑23.2%。
• 1-10月累计进口量为91.02万辆，同比下降6.5%。
• 轿车和SUV仍为进口车主力，MPV进口量下降明显。

风险提示

• 宏观经济下行：可能进一步抑制汽车消费。
• 行业竞争加剧：企业盈利空间受到压缩。
• 汽车召回事件：可能影响品牌信誉和市场表现。

投资建议与评级

• 投资建议标准：基于公司股价或行业指数在12个月内相对基准指数的涨跌幅。

• 股票评级：

  • 买入：涨幅大于15%
  • 审慎增持：涨幅在5%～15%之间
  • 中性：涨幅在-5%～5%之间
  • 减持：涨幅小于-5%
  • 无评级：因信息不足或不确定性事件

• 行业评级：

  • 推荐：行业表现优于市场
  • 中性：与市场表现持平
  • 回避：行业表现弱于市场

其他重要信息

• 分析师声明：分析师张忆东具有证券投资咨询执业资格，独立出具本报告，不涉及任何利益冲突。
• 信息披露：公司已履行必要的信息披露义务，投资者可查询相关信息。
• 法律声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行评估并咨询专业人士。

总结

2018年11月，中国汽车市场整体处于“寒冬”状态，销量和产量同比下滑，但环比有所回升。需求疲弱主要由政策透支、基数效应、消费者信心下降及中美贸易战影响所致。库存压力上升，经销商利润下降。部分企业如华晨宝马、广汽集团及吉利汽车表现较为突出，但行业整体仍面临竞争加剧和盈利下滑的压力。高端轿车市场表现优于SUV，但MPV市场整体低迷。未来，随着新车发布和市场环境改善，部分企业有望恢复增长。投资者需关注宏观经济走势、政策变化及企业战略调整等风险因素。