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报告摘要

长城汽车（601633.SH）审慎推荐总结

核心内容

长城汽车（601633.SH）当前股价为5.9元，2018年12月12日发布相关报告，对该公司进行审慎推荐。报告分析了其近期的销售表现、产品策略、合作动态以及财务状况，旨在为投资者提供全面的参考。

主要观点

1. 销量表现

11月销量：长城汽车11月份销售汽车13.2万辆，同比增长1.1%。
哈弗品牌销量：哈弗品牌销量达10.6万辆，同比增长9.4%。
- H6销量：5.4万辆，同比增长0.2%。
- M6销量：1.4万辆，同比增长40.2%。
- F系列销量：F5和F7分别销售7065辆和6067辆，显示出新产品对销量的积极贡献。
WEY品牌销量：WEY品牌销量为1.1万辆，同比下降44.4%。

2. 产品策略

F系列定位：F系列车型主打智能科技属性，定位偏向年轻人，未来主要通过蓝标网络销售。
H系列定位：H系列车型将主要通过红标网络销售。
WEY价格下探：WEY品牌推出VV5终结版，价格下探至12.98万元，可能分流H6和F7的客户群体。

3. 战略合作

与京东合作：长城汽车与京东达成战略合作，重点在智能家居和快递到车领域展开。
- 智能家居：用户可通过京东智能音箱控制车辆，实现车辆与智能家居设备的互联。
- 快递到车：京东快递员可直接打开具备该功能的长城汽车后备箱进行配送，无需车主到场。

4. 盈利预测与投资建议

盈利预测：预计2018年至2020年公司净利润分别为52.1亿、53.6亿、57.5亿。
投资建议：公司通过推出F系列完善产品布局，同时新能源车的推出改善新能源积分状态，预计四季度销量和毛利率将环比改善。考虑到行业增速放缓和SUV领域竞争加剧，未来仍有一定压力。因此，给予公司“审慎推荐”评级。

关键信息

财务数据概览

总股本：912,727万股
已上市流通股：602,773万股
总市值：539亿元
流通市值：356亿元
每股净资产（MRQ）：5.6元
ROE（TTM）：11.8%

财务比率

资产负债率：51.8%
毛利率：18.8%
净利率：4.8%
ROE：9.8%
ROIC：8.1%
PE（市盈率）：10.3
PB（市净率）：1.0
EV/EBITDA：0.9

现金流与财务预测

净利润：2018年预测为52.1亿元，2020年预测为57.5亿元。
现金净增加额：2018年预计为-4831百万元。
EPS（每股收益）：2018年预测为0.57元，2020年预测为0.63元。

风险提示

行业价格战：行业可能出现价格战，影响公司利润。
新车销售不达预期：F系列等新产品可能无法达到预期销量。

结论

长城汽车在2018年11月销量表现优于行业平均水平，尤其是哈弗品牌表现突出，F系列新车为销量增长提供动力。同时，WEY品牌通过价格下探提升销量，但可能分流哈弗品牌的客户。与京东的战略合作拓展了公司在智能网联领域的布局，显示出公司在技术创新和市场拓展方面的努力。尽管盈利预测显示公司未来三年净利润稳步增长，但行业竞争加剧和潜在的价格战仍是主要风险。因此，分析师给予公司“审慎推荐”评级，建议投资者关注其产品策略和市场表现。

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