20221212-华创证券-汽车行业重大事项点评_11月疫情影响明显_预计未来2月销量恢复_15页_1mb

汽车行业重大事项点评总结

核心内容概述

本报告分析了2022年11月中国汽车行业受疫情影响的情况，以及对12月和2023年的销量、库存和价格趋势的展望。整体来看，11月销量受到疫情明显抑制，但出口表现强劲，新能源汽车市场持续增长。同时，报告对整车及零部件板块的投资建议进行了阐述，并提示了相关风险。

主要观点

11月行业表现

• 产量与销量：11月狭义乘用车产量208万辆，同比下降7%、环比下降9%；批发销量203万辆，同比下降5.7%、环比下降7.5%；零售销量165万辆，同比下降9.2%、环比下降10.5%。
• 上险数据：预计11月上险约157万辆，同比下降7%、环比下降2%。
• 库存情况：11月渠道库存继续补库，行业整体库存水平处于历史高水平，经销商库存预警指数上升。
• 价格趋势：11月行业终端优惠指数和折扣率中位数有所放松，市场平均折扣额也有所下降。

12月及2022年第四季度展望

• 零售预期：12月零售预计回补前期线下消费场景受阻的影响，上险预计219万辆，同比+1%、环比+40%；批发预计195万辆，同比-18%、环比-4%。
• 季度预测：4Q22上险预期535万辆（同比-2%、环比+1%），批发预期617万辆（同比-5%、环比-5%）。
• 新能源预测：4Q22新能源上险预计178万辆（同比+63%），批发预计224万辆（同比+72%）。
• 全年预测：2022年行业上险增速预期-2.8%，批发增速预期+8.6%。

2023年展望

• 销量预测：2023年上险预期2090万辆（同比+7.4%），批发预期2450万辆（同比+7.0%）。
• 市场变化：由于2022年9-12月零售表现不及预期，2023年销量预测上调，但增速因基数变化而显得较高。

关键信息

整体行业表现

• 11月销量普遍下滑，但出口表现强劲，渠道库存持续上升。
• 新能源汽车批发销量同比增长70%，渗透率达35.9%。
• 主要新能源车企销量：比亚迪23.0万辆、特斯拉10.0万辆、五菱7.6万辆、吉利3.5万辆、长安3.2万辆、埃安2.9万辆，新势力哪吒1.5万辆、理想1.5万辆、蔚来1.4万辆。

投资建议

• 整车板块：推荐布局8-20万元价格带车型，重点关注吉利、长安、长城、比亚迪等企业，尤其是吉利和长安，因其在明年新车周期中表现突出。
• 零部件板块：若无额外刺激政策，应关注结构性机会；若有刺激政策，板块整体机会显现。推荐银轮、拓普、爱柯迪、立中、沿浦，重点关注铝链条细分领域。

风险提示

• 疫情缓解速度低于预期；
• 宏观经济和国内消费低于预期；
• 原材料价格超预期上涨。

重要数据对比

行业与市场分析

销量

• 11月整体销量受疫情影响，但新能源车表现亮眼，批发和上险均实现大幅增长。
• 12月零售预计回补前期受阻的消费，但批发可能仍面临压力。

库存

• 渠道库存处于历史高位，11月库存继续补库，经销商库存预警指数上升。
• 12月预计库存将有所下降，但幅度可能不及预期。

价格

• 终端优惠指数和折扣率放松，市场平均折扣额下降。
• 行业价格变化指数显示价格整体稳定，但存在波动。

投资评级体系

• 个股评级：强推（+20%）、推荐（+10%~+20%）、中性（-10%~+10%）、回避（-10%~ -20%）。
• 行业评级：推荐（+5%以上）、中性（-5%~+5%）、回避（-5%以下）。

研究团队与联系方式

研究团队

• 组长、首席分析师：张程航（美国哥伦比亚大学公共管理硕士）
• 研究员：夏凉（华威大学商学院商业分析硕士）
• 助理研究员：陈佳敏（上海财经大学金融硕士）、李昊岚（伦敦大学学院金融硕士）

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