20181014-招商证券-2018年9月乘用车销量点评_9月销量同比-12_预计四季度销量承压_8页_892kb

2018年9月乘用车销量总结

核心内容

2018年9月，狭义乘用车销量为203万辆，同比下滑12%，环比增长15%。1-9月累计销量为1692万辆，累计同比微增1%。尽管整体销量承压，但部分车型和品牌仍表现出较强的市场竞争力。预计四季度销量同比增速仍将面临压力，主要受去年同期高基数影响。行业进入成熟期，龙头企业的优势进一步显现，继续看好优势整车及深度布局智能电动的零部件标的。

主要观点

• 9月销量同比大幅下滑，但环比增长显著，显示行业仍有一定旺季效应。
• 行业整体进入成熟阶段，龙头企业表现优于行业平均水平。
• 新能源汽车表现亮眼，销量增长明显，建议关注相关产业链机会。
• 四季度销量增速预计承压，但部分品牌和车型仍有望保持增长。

关键信息

1. 9月销量同比-12%，环比+15%

• 狭义乘用车批发端销量203万辆，同比-12.0%，环比+15.0%。
• 零售端销量191万辆，同比-13.2%，环比+9.8%。
• 轿车销量100万辆，同比-13.9%，环比+11.2%。
• SUV销量88万辆，同比-10.0%，环比+19.4%。
• MPV销量15万辆，同比-9.8%，环比+22.8%。
• 1-9月累计销量同比微增1%，零售端则小幅下滑0.6%。

2. 分谱系销量表现

• 日系：广汽丰田同比+48.4%，表现最为突出；东风本田、广汽本田、东风英菲尼迪销量增长稳健；东风日产同比-1.7%，但环比增长17.39%。
• 德系：华晨宝马、北京奔驰表现强势，同比分别+25.2%和+16.0%；一汽大众和上汽大众受去年高基数影响，销量同比下滑。
• 韩系：东风悦达起亚同比-22.4%，但环比增长55.23%；北京现代同比-5.9%，环比增长12.71%。
• 美系：整体表现低迷，长安福特、广汽菲克同比大幅下滑；上汽通用五菱环比增长33.80%，但同比-16.3%。
• 自主：吉利汽车和上汽乘用车表现稳健，分别同比+14.2%和+4.0%；但多数自主品牌销量下滑明显，如江淮汽车同比-25.5%。

3. 重点车型表现

• 新朗逸：销量4.46万辆，同比-16.7%，累计同比-5.3%。
• 途观：销量2.57万辆，同比-23.2%，累计同比-11.6%。
• 全新英朗：销量2.97万辆，同比-17.5%，累计同比-34.3%。
• 雅阁：销量1.64万辆，同比+10.6%，累计同比+8.3%。
• 缤智：销量1.53万辆，同比+20.5%，累计同比+2.9%。
• 汉兰达：销量1.05万辆，同比+23.6%，累计同比-3.2%。
• 凯迪拉克：销量2.0万辆，同比+24.8%，累计同比+22.2%。
• 荣威RX5：销量1.85万辆，同比-26.2%，累计同比+0.9%。
• 宝骏730：销量0.77万辆，同比-63.1%，累计同比-40.9%。
• 宝骏510：销量2.83万辆，同比-30.9%，累计同比+14.1%。
• MG ZS：销量0.93万辆，同比+39.2%，表现突出。

4. 投资建议

• 继续看好优势整车企业，如上汽集团、广汽集团。
• 零部件方面，推荐福耀玻璃等深度布局智能电动的标的。
• 新能源整车方面，建议关注比亚迪等具备较强竞争力的公司。

风险提示

• 汽车销量下滑可能对行业造成持续压力。
• 政策变化可能影响行业发展及投资回报。

行业趋势

• 9月销量下滑主要受贸易战、去杠杆及信贷利率上升等因素影响。
• 四季度销量预计仍承压，但部分品牌和车型表现优于行业平均水平。
• 行业整体进入成熟期，龙头效应明显，建议关注具备较强市场竞争力的企业。