20210716-东吴证券-上市险企6月保费数据点评_年中业绩冲刺期_寿险负债端有所好转_4页_472kb

上市险企6月保费数据点评总结

核心内容概述

2021年6月，A股上市险企披露了上半年的原保险保费收入数据，整体表现呈现分化趋势。寿险与财险业务均受到市场环境与政策影响，增速不一，但部分企业表现优于行业平均水平。行业估值处于低位，分析师认为短期承压，但长期具备改善空间。

寿险业务分析

主要观点

• 整体表现分化：1-6月寿险原保险保费收入同比增长0.9%，但各公司增速差异明显。
• 增速排名：新华保险（+3.9%）>中国人寿（+3.4%）>中国太保（+2.2%）>中国人保（+0.3%）>中国平安（-4.05%）。
• 6月单月表现：中国人保（+13.5%）>新华保险（+0.4%）>中国平安（-2.8%）>中国人寿（-3.4%）>中国太保（-7.5%）。除平安、人保外，其他公司增速较5月有所放缓。
• 平安表现：6月寿险总保费与新单保费降幅趋缓，个险新单同比下降12.4%，降幅较5月收窄18.3个百分点。
• 行业压力：短期内行业面临增长压力，主要受惠民保等普惠保险挤出效应、代理人增员乏力、渠道转型困难等因素影响。

财险业务分析

主要观点

• 整体增速回升：1-6月财险原保险保费收入同比增长0.7%，但各公司增速差异较大。
• 互联网财险表现突出：众安在线（+45.4%）显著高于其他传统险企。
• 车险回暖：车险保费收入降幅收窄，中国财险、平安产险车险保费收入较前5月降幅分别收窄1.1、0.6个百分点。太保产险车险保费同比增长7.4%。
• 非车险高增：中国财险与平安产险非车险业务表现亮眼，平安意健险业务1-6月累计保费增长30.4%，单月增长46.8%。

行业趋势与估值

主要观点

• 估值低位：行业整体估值处于历史低位，反映短期业绩承压。
• 寿险长期价值：中短期行业面临挑战，但长期来看，改革将逐步见效，康养需求旺盛将支撑行业发展。
• 财险格局优化：车险综改在Q3将进入完整年度，中小险企或退出市场，行业竞争格局优化，龙头公司将受益。

投资建议

建议关注

• 中国财险：受益于车险综改，行业格局优化，具备较强竞争优势。
• 中国太保：寿险价值改革成果逐步兑现，新一轮“长航行动”将助力公司长期发展，有望推动业绩高增。

风险提示

1. 长端利率下行：可能对投资端产生负面影响。
2. 权益市场波动：可能影响险企资产配置收益。

关键数据一览

寿险公司保费收入（亿元）

产险公司保费收入（亿元）

总结

整体来看，2021年6月上市险企保费收入虽有回升，但行业仍面临短期增长压力。寿险业务增速分化，财险业务则受益于车险综改及非车险高增，表现相对积极。随着改革持续推进和市场需求变化，行业估值有望逐步修复，具备长期配置价值。建议投资者关注中国财险与中国太保等具备竞争优势的企业。