20220812-东吴证券-保险Ⅱ行业点评报告_上市险企7月保费数据点评_财险保费重拾两位数增长_寿险价值缺口略有收窄_5页_508kb

保险行业点评报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年前7个月上市险企的保费数据，指出财险板块保费增长重回两位数，而寿险价值缺口略有收窄，整体行业呈现分化趋势。报告同时给出了投资建议与风险提示，强调了当前市场环境下保险行业的结构性机会与潜在风险。

主要观点

1. 寿险板块表现

• 整体增速放缓：前7月寿险累计原保费收入同比增速整体偏低，中国人寿（+0.1%）、平安寿险及健康险（-3%）、太保寿险（-14%）、新华保险（+2%）等公司增速不一。
• 当月增速分化：7月寿险当月原保费增速排序为中国人寿（14%）、太保寿险（7%）、新华保险（3%）、人保寿险及健康（2%）、平安寿险及健康险（-4%）。
• 国寿改善显著：国寿新一届领导班子推动，公司通过扩大新人招聘、优化结构设计、推出差异化产品等措施，使寿险当月增速逐步改善，从6月的6.9%提升至7月的13.7%。
• 价值缺口收窄：尽管NBV（新业务价值）增速整体为负，但降幅较前期有所收窄，显示寿险业务在转型过程中已初见成效。
• 新华保险转型重点：新华保险聚焦“三大重点改革工程”，推动营销能力提升与队伍结构优化，目标实现“三超二”。
• 平安品牌升级：平安将品牌标语从“金融·科技”调整为“专业·价值”，以更好地契合市场需求和客户认知。

2. 财险板块表现

• 保费增长回暖：7月财险原保费收入同比增速达两位数，平安财险（16%）、太保财险（11%）、人保财险（10%）表现较好。
• 非车业务占比提升：人保财险非车业务同比增速为13.0%，占比提升至51.2%，反映非车险业务增长潜力。
• 车险增长持续：车险保费保持较快增长，人保财险车险增速为8.4%，延续6月的8.8%增长趋势。
• 承保利润改善预期：受车险赔付率下降及非车业务承保利润率提升影响，预计财险板块综合成本率将改善，承保利润增速有望逐季提升。

3. 投资建议

• 板块推荐：推荐中国财险作为首选，因其在车险和非车险业务中表现突出，且处于戴维斯双击阶段（盈利与估值同步提升）。
• 寿险板块机会：中国平安与中国人寿在寿险转型方面已初见成效，预计2H22新单和价值降幅将逐步收窄，关注年末领导班子换届带来的催化效应。
• 估值优势明显：截至2022年8月12日，A股上市险企平均P/EV为0.47倍，平均PB为0.90倍，估值性价比显著。

关键信息汇总

一、保费数据概览

二、NBV增速预测（全渠道口径）

三、估值表（2022年8月12日）

风险提示

1. 经济复苏不及预期：若经济复苏缓慢，可能抑制保险需求。
2. 投资端压力：长端利率下行与权益市场波动可能影响投资收益。
3. 转型效果不达预期：若寿险公司转型进展缓慢，可能影响长期增长潜力。

结论

报告指出，财险板块景气度持续改善，寿险转型初见成效，整体保险行业估值处于低位，具备较强吸引力。中国财险作为首选，中国平安与中国太保紧随其后，建议关注其在市场回暖与改革推进下的增长机会。