> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 保险行业点评报告总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年3月保险行业的保费增长情况，指出行业整体呈现回暖态势，尤其在产险和健康险领域表现突出。同时，报告对保险板块的估值与盈利前景进行了展望，并提示相关风险。 ## 主要观点 ### 1. 人身险保费稳定增长 - **1-3月累计原保费**：19289亿元，同比+7.9% - **1-3月累计规模保费**：22301亿元，同比+8.7% - **3月单月原保费**：4695亿元，同比+1.2% - **保户投资新增交费**：1-3月同比+14%，3月单月同比+6%，较2月增速提升3pct - **投连险**：1-3月同比-13%，3月单月同比-34%，增速转负 - **分红险转型**：预计Q1分红险在新单保费中占比显著提升，有助于优化负债成本 - **NBV Margin表现**：阶段性增加传统险销售有助于维持稳定的NBV Margin表现 ### 2. 健康险保费增速略有提升 - **1-3月健康险保费**：3989亿元，同比+5.5% - **3月单月健康险保费**：1453亿元，同比+1.2%，较2月增速提升0.1pct - **健康险占比**：3月末为21%，较2月末提升2.6pct - **商业健康险前景**：在医保商保合作深化背景下，发展潜力大 - **健康生态系统**：保险公司通过整合保险、体检、康复、养老、药品、医院等服务，提升客户粘性，推动业务增长 ### 3. 产险保费回暖，车险增速由负转正 - **1-3月产险保费**：5302亿元，同比+2.8% - **3月单月产险保费**：1988亿元，同比+1.8%，增速转正（2月为-0.3%） - **车险累计同比**：-0.4%，3月单月同比+0.6%，由负转正（2月为-1.1%） - **汽车产销回暖**：3月环比分别+74%和+61%，同比分别-3%和-1%，较前两个月显著改善 - **新能源车影响**：新能源车单均保费高于传统燃油车，伴随渗透率提升，将增强车险增长动力 - **非车险保费增长**：3月非车险保费同比+2.7%，增速较2月提升2.4pct - **意外险/健康险/责任险/农险**：3月增速分别为+12%、+10%、+2%、-2%，较2月分别提升+13pct、持平、+7pct、+13pct - **头部险企优势**：以人保为代表的头部险企保费增长较快，业务质地好，盈利空间显著优于中小险企 ### 4. 估值修复空间看好 - **保险板块估值**：2026年4月24日，PEV为0.53-0.74倍，PB为0.92-1.57倍，处于历史低位 - **负债端优化**：预定利率下调+分红险转型，推动负债成本优化，缓解利差损压力 - **资产端改善**：十年期国债收益率回落至1.76%，若长端利率上行，固收类投资收益率压力将缓解 - **公募基金持仓**：2026Q1末公募基金对保险股持仓比例降至1.05%，显著欠配 - **行业评级**：维持“增持”评级 ## 关键信息 - **保费增长**：人身险和健康险保持稳定增长，产险单月增速回暖，车险由负转正 - **业务策略**：头部险企在改革下半场具备更强竞争优势，传统险销售有助于维持NBV Margin - **估值与盈利**：保险板块估值处于历史低位，具备修复空间 - **投资建议**：维持“增持”评级，关注行业复苏及估值修复机会 - **风险提示**：长端利率趋势性下行、新单增长不及预期 ## 表格摘要（部分关键数据） | 证券简称 | 价格（元） | P/EV（倍）2026E | P/B（倍）2026E | EPS（元）2026E | BVPS（元）2026E | |----------|------------|----------------|----------------|----------------|----------------| | 中国平安（601318） | 57.78 | 0.66 | 0.96 | 8.36 | 60.22 | | 中国人寿（601628） | 36.78 | 0.66 | 1.57 | 5.59 | 23.40 | | 新华保险（601336） | 62.41 | 0.63 | 1.55 | 13.76 | 40.20 | | 中国太保（601601） | 36.62 | 0.53 | 1.09 | 6.14 | 33.49 | | 中国人保（601319） | 7.23 | 0.74 | 0.92 | 1.15 | 7.86 | ## 图表摘要 - **图1**：2026年1-3月保险行业保费同比增长情况（亿元） - **图2**：2018年以来健康险保费累计增速（截至2026年3月） - **图3**：2020年以来车险保费同比增速（截至2026年3月） - **图4**：10年期中债国债到期收益率（单位%，截至2026年4月24日） - **图5**：人身险公司资金运用配置结构 ## 总结 本报告指出，保险行业在2026年3月整体呈现回暖趋势，尤其是人身险和健康险保持稳定增长，产险单月增速由负转正。头部险企凭借良好的业务质地和盈利空间，在改革下半场具备明显优势。同时，行业负债端和资产端均有改善机会，估值处于历史低位，具备修复潜力。建议投资者继续关注保险板块的复苏及估值修复机会，但需警惕长端利率下行和新单增长不及预期等风险。