> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 保险行业点评报告总结 ## 核心内容 本报告为2026年6月27日发布的保险行业点评，分析了5月份保险行业保费增长情况、行业基本面、投资价值及风险提示。 ## 主要观点 ### 1. 人身险保费增速转负，但健康险表现稳定 - 2026年1-5月人身险原保费同比+5.6%，规模保费同比+6.1%。 - 5月单月人身险原保费同比-3.0%，增速转负，主要受高基数影响。 - 5月健康险保费同比+0.1%，较4月微升，占比提升至21%，显示出一定的增长韧性。 - 健康险在医保商保合作深化背景下具有较大发展潜力，保险公司通过构建“健康管理+医疗服务+保险”生态体系，有助于提升客户粘性。 ### 2. 产险保费增速转正，非车险表现亮眼 - 2026年1-5月产险公司保费同比+2.2%，5月单月保费同比+2.3%，增速转正。 - 车险保费累计同比-0.2%，5月同比持平，主要受汽车产销小幅下降影响。 - 非车险保费累计同比+4.5%，5月同比+5.3%，增速显著改善，其中健康险、责任险、意外险和农险分别同比+17%、+16%、+6%、+5%。 - 非车险综合治理的落地对短期增速有压力，但有助于改善承保盈利水平，头部险企将更受益。 ### 3. 行业基本面仍具韧性，估值修复空间可期 - 保险板块估值处于历史低位，2026E PEV为0.41-0.71倍，PB为0.78-1.50倍。 - 市场需求依然旺盛，预定利率下调和分红险转型有助于优化负债成本。 - 长端利率若继续上行，保险公司固收类投资收益率压力将缓解。 - 公募基金对保险股持仓比例偏低，存在配置空间。 ## 关键信息 ### 5月保费数据概览 - **人身险**： - 原保费：5月同比-3.0%，1-5月同比+5.6%。 - 规模保费：5月同比-3.0%，1-5月同比+6.1%。 - 保户投资新增交费：同比+8%（转正），投连险同比-45%（降幅扩大）。 - **健康险**： - 5月保费758亿元，同比+0.1%，占比提升至21%。 - **产险**： - 5月保费1350亿元，同比+2.3%，增速转正。 - 车险：5月同比持平，累计同比-0.2%。 - 非车险：5月同比+5.3%，健康险、责任险、意外险、农险增速分别+17%、+16%、+6%、+5%。 ### 估值与盈利预测 - **估值**： - 2026E PEV：0.41-0.71倍。 - 2026E PB：0.78-1.50倍。 - **盈利预测**： - 1YrVNB（新业务价值）：中国人保预计2026E为0.43元，中国人寿为2.10元，中国平安为2.41元，新华保险为3.55元，中国太保为2.11元。 - EPS（每股收益）：中国人保预计2026E为1.15元，中国人寿为5.59元，中国平安为8.36元，新华保险为13.76元，中国太保为6.14元。 - BVPS（每股净资产）：中国人保预计2026E为7.86元，中国人寿为23.40元，中国平安为60.22元，新华保险为40.20元，中国太保为33.49元。 ### 投资建议 - 保险板块维持“增持”评级，未来6个月预期个股涨跌幅介于5%与15%之间。 ## 风险提示 - 长端利率趋势性下行。 - 新单增长不及预期。 ## 数据来源 - 国家金融监督管理总局官网 - Wind数据库 - 东吴证券研究所预测 ## 附图说明 - 图1：2026年1-5月保险行业保费同比增长情况（亿元） - 图2：2018年以来健康险保费累计增速（截至2026年5月） - 图3：2024年以来人身险公司保费增速情况（截至2026年5月） - 图4：2020年以来车险保费同比增速（截至2026年5月） - 图5：10年期中债国债到期收益率（截至2026年6月26日） - 图6：人身险公司资金运用配置结构 ## 免责声明 本报告为东吴证券股份有限公司发布，仅限客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性，且不承担因使用本报告而产生的任何责任。未经授权不得翻版、复制或发布。