20260627-东吴证券-保险行业5月保费_产险单月保费增速转正_寿险高基数压力逐步显现_5页_510kb

保险行业点评报告总结

核心内容

本报告为2026年6月27日发布的保险行业点评，分析了5月份保险行业保费增长情况、行业基本面、投资价值及风险提示。

主要观点

1. 人身险保费增速转负，但健康险表现稳定

• 2026年1-5月人身险原保费同比+5.6%，规模保费同比+6.1%。
• 5月单月人身险原保费同比-3.0%，增速转负，主要受高基数影响。
• 5月健康险保费同比+0.1%，较4月微升，占比提升至21%，显示出一定的增长韧性。
• 健康险在医保商保合作深化背景下具有较大发展潜力，保险公司通过构建“健康管理+医疗服务+保险”生态体系，有助于提升客户粘性。

2. 产险保费增速转正，非车险表现亮眼

• 2026年1-5月产险公司保费同比+2.2%，5月单月保费同比+2.3%，增速转正。
• 车险保费累计同比-0.2%，5月同比持平，主要受汽车产销小幅下降影响。
• 非车险保费累计同比+4.5%，5月同比+5.3%，增速显著改善，其中健康险、责任险、意外险和农险分别同比+17%、+16%、+6%、+5%。
• 非车险综合治理的落地对短期增速有压力，但有助于改善承保盈利水平，头部险企将更受益。

3. 行业基本面仍具韧性，估值修复空间可期

• 保险板块估值处于历史低位，2026E PEV为0.41-0.71倍，PB为0.78-1.50倍。
• 市场需求依然旺盛，预定利率下调和分红险转型有助于优化负债成本。
• 长端利率若继续上行，保险公司固收类投资收益率压力将缓解。
• 公募基金对保险股持仓比例偏低，存在配置空间。

关键信息

5月保费数据概览

• 人身险：
  • 原保费：5月同比-3.0%，1-5月同比+5.6%。
  • 规模保费：5月同比-3.0%，1-5月同比+6.1%。
  • 保户投资新增交费：同比+8%（转正），投连险同比-45%（降幅扩大）。
• 健康险：
  • 5月保费758亿元，同比+0.1%，占比提升至21%。
• 产险：
  • 5月保费1350亿元，同比+2.3%，增速转正。
  • 车险：5月同比持平，累计同比-0.2%。
  • 非车险：5月同比+5.3%，健康险、责任险、意外险、农险增速分别+17%、+16%、+6%、+5%。

估值与盈利预测

• 估值：
  • 2026E PEV：0.41-0.71倍。
  • 2026E PB：0.78-1.50倍。
• 盈利预测：
  • 1YrVNB（新业务价值）：中国人保预计2026E为0.43元，中国人寿为2.10元，中国平安为2.41元，新华保险为3.55元，中国太保为2.11元。
  • EPS（每股收益）：中国人保预计2026E为1.15元，中国人寿为5.59元，中国平安为8.36元，新华保险为13.76元，中国太保为6.14元。
  • BVPS（每股净资产）：中国人保预计2026E为7.86元，中国人寿为23.40元，中国平安为60.22元，新华保险为40.20元，中国太保为33.49元。

投资建议

• 保险板块维持“增持”评级，未来6个月预期个股涨跌幅介于5%与15%之间。

风险提示

• 长端利率趋势性下行。
• 新单增长不及预期。

数据来源

• 国家金融监督管理总局官网
• Wind数据库
• 东吴证券研究所预测

附图说明

• 图1：2026年1-5月保险行业保费同比增长情况（亿元）
• 图2：2018年以来健康险保费累计增速（截至2026年5月）
• 图3：2024年以来人身险公司保费增速情况（截至2026年5月）
• 图4：2020年以来车险保费同比增速（截至2026年5月）
• 图5：10年期中债国债到期收益率（截至2026年6月26日）
• 图6：人身险公司资金运用配置结构

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