20210516-东吴证券-保险_上市险企4月保费数据点评-寿险负债端仍有压力_静候资负两端趋势性改善_4页_505kb

上市险企4月保费数据点评总结

核心内容

2021年4月，A股上市险企披露了原保险合同保费收入数据。整体来看，寿险与财险业务均面临一定压力，但行业改革与市场调整正在逐步显现成效，未来有望迎来趋势性改善。

寿险业务分析

主要观点

• 保费增长乏力：1-4月寿险原保险保费收入合计8221亿元，同比增速为1.91%。各公司增速差异较大，其中新华保险增速最快（+7.39%），中国人寿（+4.59%）、中国太保（+4.45%）紧随其后，而中国平安（-4.31%）和中国人保（-0.10%）则出现负增长。
• 4月单月保费负增长：除中国太保（+9.08%）外，其余公司4月保费均出现下滑，中国平安（-5.17%）降幅最大，中国人保（-25.33%）更是大幅下跌，主要受代理人规模缩减、疫情持续影响及新旧重疾险产品切换等因素制约。
• 行业改革影响明显：随着新重疾险产品定义的切换，市场进入调整期。中国太保通过差异化销售策略推出“两全其美”两全保险，4月保费实现正增长，表现突出。预计二季度将通过司庆活动与多产品策略来改善寿险业务表现，增强市场竞争力。
• 长期趋势向好：尽管短期承压，但重疾险市场仍有较大潜力，预计随着代理人产能释放与市场需求回暖，寿险负债端将逐步修复。

财险业务分析

主要观点

• 车险综改影响持续：1-4月财险业务原保险保费收入合计3127亿元，同比增速为0.21%。其中太保产险（+9.77%）增速最快，人保财险（+2.82%）次之，平安产险（-9.25%）则出现明显下滑。
• 4月单月保费下滑显著：人保财险与平安产险4月保费同比分别下降8.82%与10.52%，降幅扩大。车险综改仍是主要拖累因素，但整体表现优于市场预期。
• 非车险业务高增：人保财险与平安产险非车险业务增长显著，带动整体财险业务保费增速。平安健康险1-4月累计增长26.4%，单月增长20.3%，显示健康险市场潜力较大。
• 行业竞争格局优化：随着车险综改的推进，部分中小财险公司可能退出市场，龙头险企将受益于规模、渠道与品牌优势，进一步巩固市场地位。

投资建议

• 关注行业龙头：建议投资者关注中国财险与中国太保，预计其在综改后将受益于行业格局优化。
• 寿险改革预期：中国太保寿险业务通过“长航行动”改革，有望实现业绩高增。
• 估值低位，配置价值凸显：当前行业估值处于低位，具备较高配置价值，期待资产负债两端修复带来的投资机会。

风险提示

1. 长端利率下行：可能对投资端产生负面影响；
2. 权益市场波动：可能影响保险公司投资收益。

附录：数据概览

表1：寿险公司保费收入（亿元）

表2：产险公司保费收入（亿元）