20260131-东吴证券-保险Ⅱ行业点评报告_保险行业12月保费_产寿25Q4保费增速均有所放缓_看好寿险2026年新单增长_5页_531kb

保险行业点评报告总结

核心内容概述

本报告分析了2025年12月中国保险行业的保费增长情况，并对2026年行业发展趋势进行了展望。整体来看，保险行业在2025年表现出一定的增长，但部分细分领域增速放缓，显示出市场结构的调整与变化。

主要观点与关键信息

人身险市场

• 全年保费增长：2025年人身险公司原保费收入为43624亿元，同比+9.1%；规模保费为52696亿元，同比+8.5%。
• 四季度增速放缓：Q4单季人身险公司原保费收入为5191亿元，同比+0.3%，较Q3增速回落24.7pct。12月单月原保费收入为2152亿元，同比+6.0%，增速转正。
• 保户投资交费：2025年保户投资新增交费同比+4%，投连险同比+16%；12月保户投资新增交费同比+25%，投连险同比+9%。
• 2026年展望：预计开门红表现亮眼，新单增长乐观，分红险占比提升将改善负债成本。

健康险市场

• 全年保费增长：2025年健康险保费同比+2.0%，但Q4单季保费同比-0.1%，增速转负。
• 12月表现：12月健康险保费同比-3.6%，增速转负，但年末健康险占比提升至21%。
• 行业动态：1月22日，保险业在康养领域动作频繁，推动健康险创新与科学定价。

财产险市场

• 全年保费增长：2025年产险公司保费收入为17570亿元，同比+3.9%。
• 四季度增速放缓：Q4单季产险公司保费同比+0.5%，较Q3增速下滑4.1pct。
• 车险表现：2025年车险保费同比+3.0%，Q4单季同比-0.7%，增速转负；12月同比+2.2%，较11月提升0.3pct。
• 非车险增长：12月非车险保费同比+9.6%，增速显著改善。其中，农险同比+199%，带动整体非车险增长。

资产与负债端改善

• 负债成本优化：预计预定利率下调与分红险转型将推动负债成本持续改善，缓解利差损压力。
• 资产端收益率压力缓解：十年期国债收益率回落至1.81%，若长端利率上行，将缓解保险公司固收类投资收益率压力。
• 估值低位：当前保险板块PEV估值为0.67-0.88倍，PB估值为1.15-2.38倍，处于历史低位，行业维持“增持”评级。

风险提示

• 长端利率趋势性下行：可能对保险公司资产端收益造成压力。
• 新单增长不及预期：可能影响行业整体发展速度。

估值与盈利预测（部分重点公司）

行业趋势与建议

• 投资建议：行业维持“增持”评级，当前估值处于低位，具备较大向上空间。
• 市场前景：随着“存款搬家”趋势延续，保险产品预定利率仍高于银行存款，吸引力增强；健康险与非车险市场存在增长潜力。
• 政策与创新：政策引导与行业协作推动康养领域发展，健康险产品创新与科学定价将进一步释放市场空间。

结论

保险行业在2025年整体保持增长态势，但部分细分市场增速放缓。随着市场结构优化、产品创新及利率环境改善，行业在2026年有望迎来新的增长契机，估值低位为投资提供机会。建议关注行业长期发展趋势与政策导向，把握保险板块的投资机会。