钢铁行业月度跟踪报告：关注季节性需求演变-20181101-中泰证券-25页-1mb

钢铁行业月度跟踪报告总结

核心内容

• 行业总市值：约726437.99百万元
• 行业流通市值：约650186.20百万元
• 板块表现：10月钢铁板块下跌6.11%，跑赢沪深300指数3.44个百分点
• 评级：增持（维持）

主要观点

• 钢铁板块在10月表现优于沪深300指数，主要受益于地产需求的强劲支撑。
• 国庆假期后，行业传统旺季到来，建材成交量维持高位，库存顺利去化，钢价表现强势。
• 地产投资维持9.9%高位，对冲基建下滑对下游需求的影响，支撑钢铁需求。
• 10月环保限产不及预期，实际限产效果弱于预期，对供给影响有限。
• 钢材价格出现分化，长材价格走高，板材价格小幅下滑。
• 原材料价格整体强势，铁矿石、焦炭、废钢价格连续上涨，支撑钢价。
• 社会库存处于历史较低水平，厂库创近三年新低，显示需求强劲。
• 钢铁行业盈利小幅下滑，但整体仍保持高位，企业盈利水平良好。

关键信息

板块及个股表现

• 钢铁板块：10月下跌6.11%，沪深300指数下跌9.56%，跑赢指数。
• 个股表现：涨幅前三为方大特钢（3.87%）、柳钢股份（1.91%）、马钢股份（1.71%）；跌幅前三为*ST抚钢（-44.13%）、西宁特钢（-18.35%）、金洲管道（-15.36%）。
• 关注标的：柳钢股份、方大特钢、马钢股份、华菱钢铁、三钢闽光、宝钢股份、韶钢松山、南钢股份、新钢股份、中国东方集团等。

钢价分析

• 钢价走势：10月钢价高位震荡，螺纹钢、线材价格上升，热轧、冷轧价格小幅下降。
• 价格数据：螺纹钢收报4700元/吨，线材4580元/吨，热轧4190元/吨，冷轧4660元/吨，中厚板4330元/吨。
• 国际市场：美国、欧盟、日本等地钢材价格环比下降，但与国内价差仍存在。
• 热轧卷板价差：美国、欧洲、韩国、日本、中东与国内价差分别为313美元/吨、34美元/吨、45美元/吨、123美元/吨、-5美元/吨。
• 螺纹钢价差：美国、欧洲、韩国、日本、中东与国内价差分别为110美元/吨、-33美元/吨、-53美元/吨、-57美元/吨、-118美元/吨。

供需分析

• 环保限产：9月环保限产影响行业供给约5.35%，但实际产量环比上升4.01%与2.9%，限产效果不明显。
• 秋冬限产：唐山市错峰生产比例预计为41%，低于去年同期，但实际限产比例可能为35%。
• 采暖季影响：预计影响粗钢产量700-820万吨，日均产量压缩8.72%-10.21%，实际影响可能低于理论值。
• 需求支撑：地产投资维持高位，支撑钢铁需求，1-9月地产新开工面积、投资增速分别为16.4%与9.9%。
• 出口情况：9月钢材出口环比增加7.5万吨，但出口回暖的可持续性有待观察。

库存分析

• 社会库存：截至10月底总计937.57万吨，月环比下降62.44万吨，跌幅6.24%，同比下降4.3%。
• 库存品种：螺纹钢、线材、热轧板卷、中厚板、冷轧板卷库存分别为355.92万吨、108.95万吨、240.98万吨、112.89万吨、118.83万吨。
• 库存变化：螺纹钢、线材库存明显下降，热轧板卷、中厚板库存上升，冷轧板卷库存小幅变动。

行业盈利

• 吨钢盈利：小幅下滑，但整体保持高位。
• 具体品种盈利：热轧卷板毛利月均环比下降102元/吨，冷轧板卷毛利月均环比下降118元/吨，螺纹钢毛利月均环比上升18元/吨。

风险提示

• 环保限产不及预期
• 宏观经济大幅回落导致钢铁需求承压

投资建议

• 关注地产需求支撑的钢铁企业，如柳钢股份、方大特钢、马钢股份、华菱钢铁等
• 钒价上涨背景下，关注攀钢钒钛等钒产品相关企业
• 考虑到供给端变化平缓，钢价易涨难跌，建议关注估值偏低但盈利稳定的个股