20180801-天风证券-钢铁行业点评_钢铁供需双振_非限产企业最受益_10页_844kb

钢铁行业供需双振分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年下半年中国钢铁行业供需变化趋势，指出在宏观经济及下游行业稳步增长的支撑下，钢材需求将进入旺季，而供给侧改革与环保政策的持续压制将导致供给减少，形成供需双振格局。非限产区域的钢铁企业将最受益，建议重点关注相关上市公司。

主要观点

钢材需求即将进入旺季

• 上半年需求表现：
  2018年上半年我国粗钢产量为45115.7万吨，表观消费量约为42240万吨，扣除地条钢产量影响后同比增长177万吨。

  • 一季度表观消费量同比小幅下滑0.45%。
  • 二季度表观消费量同比增长1.22%，需求表现整体稳定。

• 宏观经济支撑：
  上半年GDP增速为6.76%，固定资产投资完成额为29.73万亿元，同比增长6.00%，支撑钢材需求。

• 下游行业增长：
  基础设施投资（不含电力）同比增长7.3%，房地产开发投资增长9.7%，汽车产量增长3.5%，空调产量增长14.4%，家电产量稳定增长。

• 季节性需求变化：
  北方工地赶工对冲了南方高温多雨天气对需求的压制，使得库存维持低位。预计8月份南方高温多雨天气结束，叠加北方赶工，钢材需求将明显增强。

供给端持续受压制

现有产能已接近极限

• 供给侧改革后，钢铁企业通过挖潜提高产量，高炉利用系数已达到历史高位。
• 2018年3月高炉利用系数达到2.603，为历史最高。
• 粗钢旬日均产量在5月中旬达到253.42万吨/天高点后趋于平稳，现有装备粗钢产量已见顶。

政策持续压制产能

• 国家持续开展供给侧改革，严格限制新增产能，积极淘汰落后产能，防范“地条钢”死灰复燃。
• 2018年5月22日至6月15日，国家开展专项抽查，巩固供给侧改革成果。
• 2018年6月27日国务院发布《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，限产范围扩大至长三角、汾渭平原，环保政策对供给形成持续压制。

基本面步入强势期 非限产企业受益

企业盈利显著增长

• 钢铁行业整体盈利表现亮眼，多家上市公司上半年盈利增幅超过70%，部分企业增幅达400%以上。
• 例如，三钢闽光、华菱钢铁、韶钢松山、柳钢股份等企业盈利增长显著。

重点推荐企业

推荐逻辑

• 非限产区域的钢铁企业将在下半年供需双振的背景下受益。
• 随着环保限产政策的逐步实施，供给端将持续受到压制，需求端则将逐步释放，形成盈利增长。

风险提示

• 宏观经济趋势转弱
• 中美贸易战加剧
• 环保政策放松
• 原材料价格波动大幅上涨
• 下游需求不及预期

投资评级

建议关注企业

• 凌钢股份、宝钢股份、鞍钢股份、新钢股份、南钢股份等企业也值得关注，因其在区域市场或产品结构上具有竞争优势，盈利有望持续增长。