钢铁行业点评报告：钢铁供需双振，非限产企业最受益-20180801-天风证券-10页

钢铁行业供需分析总结

核心内容概述

2018年8月1日发布的证券研究报告指出，钢铁行业在宏观经济及下游需求稳定增长的背景下，正逐步步入基本面强势期。受供给侧改革和环保政策双重压制，供给端持续压缩，而需求端则因季节性因素和区域赶工而逐步增强。非限产区域的钢铁企业将最受益于这种供需格局的变化，行业整体盈利水平显著提升。

主要观点

• 需求端增强：上半年钢材表观消费量保持稳定增长，北方工地赶工与南方高温多雨天气缓解共同推动需求进入旺季。
• 供给端受限：供给侧改革持续发挥效果，现有装备产能已接近极限，环保政策进一步压缩产量，行业供给高压态势明显。
• 盈利改善显著：多家上市钢铁企业上半年盈利增长超70%，部分企业如安阳钢铁甚至增长4104%。
• 非限产企业受益：由于环保限产政策主要集中在北方，南方及非限产区域企业盈利更具优势，重点推荐三钢闽光、华菱钢铁、韶钢松山、柳钢股份等企业。
• 行业投资评级：行业评级为“强于大市”，维持原有评级，显示对行业未来发展的乐观态度。

关键信息

钢材需求情况

• 2018年上半年粗钢产量为45115.7万吨，表观消费量约42240万吨，同比增长177万吨。
• 一季度表观消费量同比小幅下滑0.45%，二季度同比增长1.22%。
• 2018年2月至5月，中国新承接船舶订单量累计增长99.59%，带动中厚板需求。
• 8月后南方高温多雨天气将缓解，叠加北方赶工，钢材需求将明显增强。

供给端情况

• 供给侧改革后，高炉利用系数达到历史最高，现有设备产能接近极限。
• 2018年5月22日至6月15日，国家开展专项抽查，进一步巩固供给侧改革成果。
• 《打赢蓝天保卫战三年行动计划》扩大限产范围，影响全国约60%的粗钢产量。
• 企业盈利改善，但部分小钢厂和“地条钢”仍有复产风险。

重点推荐企业

其他值得关注企业

• 凌钢股份：受益于区域需求和政策环境，预计2018年净利润16.39亿元，EPS分别为0.59元、0.66元、0.67元。
• 方大特钢：灵活的经营机制和较高的销售毛利率，预计2018年净利润27.86亿元，EPS分别为2.10元、2.72元、3.17元。
• 宝钢股份：行业龙头，产品结构高端，盈利持续能力强，预计2018年净利润73.56亿元，EPS分别为1.02元、1.21元、1.30元。
• 鞍钢股份：东北地区最大板材生产企业，预计2018年净利润73.56亿元，EPS分别为1.02元、1.21元、1.30元。
• 新钢股份：2017年盈利增长523.85%，2018年继续受益于降本增效，预计净利润47.54亿元，EPS分别为1.08元、1.39元、1.55元。
• 南钢股份：主营精品中厚板和优特钢，预计2018年净利润47.54亿元，EPS分别为1.08元、1.39元、1.55元。

风险提示

• 宏观经济趋势转弱
• 中美贸易战加剧
• 环保政策放松
• 原材料价格大幅上涨
• 下游需求不及预期

结论

钢铁行业基本面正逐步进入强势期，供需双振趋势明显。非限产区域的钢铁企业将最受益于行业供需格局的优化，建议重点关注三钢闽光、华菱钢铁、韶钢松山、柳钢股份等公司。投资评级为“强于大市”，行业整体表现预期优于大盘。