钢铁行业月度跟踪报告：关注旺季需求释放节奏-20181007-中泰证券-23页-1mb

钢铁行业月度跟踪报告总结

核心内容概览

本报告分析了9月钢铁行业的市场表现、供需状况、钢材价格走势、原材料价格变化、库存情况及行业盈利情况，同时对行业未来走势进行了展望。

主要观点

• 钢铁板块在9月微涨0.02%，跑输沪深300指数3.11个百分点。
• 钢材价格整体震荡下跌，其中螺纹钢、线材、热轧、冷轧和中厚板分别下跌2.48%、1.55%、2.96%、1.03%和2.03%。
• 原材料价格整体保持强势，铁矿石、废钢价格连续上涨，焦炭价格先扬后抑。
• 9月高炉产能利用率回升1.99个百分点至78.53%，但限产政策仍保持较高强度。
• 钢铁表观消费增速为9.4%，地产需求持续超预期，成为支撑钢铁需求的最主要因素。
• 社会库存小幅上升，但螺纹钢单月库存去化显著，显示下游采购需求回升。
• 钢铁行业盈利整体下滑，但螺纹钢毛利率有所上升。
• 钢铁板块估值相对较低，建议关注地产及环保政策对行业的影响。

关键信息

• 限产政策：唐山地区采暖季限产方案推出，企业按环保达标情况分为四挡进行错峰生产，整体限产强度仍较高。
• 地产需求：1-8月地产投资同比增长10.1%，新开工面积同比增长15.9%，成为钢铁需求的主要支撑。
• 出口情况：钢材出口维持低位，8月同比下降9.9%，主要受环保限产及地条钢因素影响。
• 库存变动：社会库存总计1000.01万吨，螺纹钢单月库存去化19.3万吨，显示旺季需求释放。
• 原材料价格：铁精粉、铁矿石、废钢价格保持上涨趋势，焦炭价格波动较大。
• 盈利状况：吨钢盈利小幅下滑，但螺纹钢毛利率上升至27.11%。

行业供需分析

供给端

• 高炉产能利用率：9月高炉产能利用率回升至78.53%，但实际限产效果低于预期。
• 限产政策变化：采暖季限产方案较之前更为灵活，但执行力度仍保持较高强度。
• 产能周期：行业四年资产负债表修复后并未转向重新扩张，供给端保持健康。

需求端

• 地产需求：1-8月地产投资、新开工面积、销售面积分别同比增长10.1%、15.9%、4.0%，成为需求支撑的主要力量。
• 制造业投资：继续改善至7.5%的年内高点。
• 汽车需求：8月汽车产销同比下降，但新能源汽车产量同比增长39.02%。

钢材价格与成本分析

钢材价格

• 9月走势：钢价震荡下跌，螺纹钢、线材、热轧、冷轧和中厚板分别收报4550元/吨、4440元/吨、4260元/吨、4810元/吨和4350元/吨。
• 国际市场：美国、欧盟、韩国等市场钢材价格波动，与国内价差变化较大。

原材料价格

• 铁精粉：河北地区66%铁精粉现货价格765元/吨，月环比上升5元/吨。
• 铁矿石：日照港63.5%品位印度铁矿石价格474元/吨，普氏指数62%上涨3.35美元/吨。
• 焦炭：唐山二级焦价格2365元/吨，月环比下降150元/吨。
• 废钢：张家港6-8mm废钢价格2400元/吨，月环比上升40元/吨。

库存分析

• 社会库存：截至9月底，社会库存总计1000.01万吨，月环比上升0.54%。
• 螺纹钢库存：单月库存去化19.3万吨，显示下游需求回升。
• 钢厂库存：天津调坯厂家钢坯平均库存6.3万吨，环比减少；唐山钢企型钢平均库存38.59万吨，环比减少。
• 原材料库存：铁矿石平均库存可用天数25.23天，环比下降；废钢平均库存可用天数7.40天，环比上升。

行业盈利

• 吨钢盈利：9月主要钢材品种平均吨钢盈利多呈下跌态势。
• 热轧板：毛利月均环比下降159元/吨，毛利率降至18.61%。
• 冷轧板：毛利月均环比下降89元/吨，毛利率降至10.19%。
• 螺纹钢：毛利月均环比上升35元/吨，毛利率升至27.11%。
• 中厚板：毛利月均环比下降152元/吨，毛利率降至15.78%。

估值与投资建议

• PB走势：钢铁板块年初以来PB走势相对平稳，部分个股PB有所下降。
• 投资建议：建议关注柳钢股份、马钢股份、华菱钢铁、方大特钢、宝钢股份、南钢股份、新钢股份、中国东方集团、三钢闽光、韶钢松山等标的。
• 关注点：攀钢钒钛受益于环保限产趋严及禁止钒渣进口，建议积极关注。

风险提示

• 环保限产不及预期：可能影响行业供需平衡。
• 宏观经济大幅回落：可能导致钢铁需求承压。

图表目录

• 图表1：9月沪深板块涨跌
• 图表2：板块及沪深涨跌幅对比
• 图表3：标的月涨跌幅
• 图表4：上海市场主要钢材品种价格变化
• 图表5：全国钢价及月度变化
• 图表6：期货主力合约与现货价格比较
• 图表7：流通商银票贴现率
• 图表8：热轧国际与国内价差走势
• 图表9：螺纹国内与国际价差走势
• 图表10：国际市场钢材价格
• 图表11：国内外现货矿价格走势
• 图表12：焦炭市场价格走势
• 图表13：唐山普碳方坯价格变化
• 图表14：张家港废钢价格变化
• 图表15：钢铁主要生产要素价格
• 图表16：Mysteel产能利用率
• 图表17：会员企业日均产量
• 图表18：国内粗钢日产量及环比变化
• 图表19：国内坯材出口数量及同比变化
• 图表20：中国粗钢日耗量及同比变化
• 图表21：中国铁矿石进口量及同比增速
• 图表22：固定资产投资完成额及增速
• 图表23：房屋新开工面积及同比
• 图表24：房地产开发投资完成额及同比
• 图表25：汽车累计产量及增速走势
• 图表26：长流程炼钢综合效益
• 图表27：社会库存年度走势
• 图表28：唐山主要钢材库存
• 图表29：进口铁矿石平均库存可用天数
• 图表30：废钢平均库存可用天数
• 图表31：喷吹煤平均库存可用天数
• 图表32：炼焦煤平均库存可用天数
• 图表33：焦炭平均库存可用天数
• 图表34：主要产品吨钢毛利走势
• 图表35：主要产品吨钢毛利及月度变动
• 图表36：板块年初以来PB走势比较
• 图表37：板块月末PB比较
• 图表38：板块个股PB及月度变化
• 图表39：钢铁市场后市关注点