20180805-中泰证券-钢铁行业月度跟踪报告_关注环保限产_23页_1mb

钢铁行业月度跟踪报告总结

核心内容

本报告主要分析了2018年7月钢铁行业在市场走势、供需状况、原材料价格、库存变化及行业盈利等方面的表现，并给出了投资建议与风险提示。

主要观点

• 钢铁板块在7月上涨9.65%，远超沪深300指数的0.19%涨幅，显示板块修复。
• 柳钢股份、新钢股份、三钢闽光涨幅最大，杭钢股份、西宁特钢、太钢不锈跌幅最大。
• 钢价稳步上扬，螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷和中厚板价格分别上涨4.93%、7.13%、0.69%、1.28%和-0.23%。
• 原材料价格整体强势，铁精粉、铁矿石及废钢价格均上涨，但焦炭价格明显下滑。
• 环保限产对供给端产生持续扰动，尤其在河北唐山地区，高炉产能利用率下降至76.25%，预计对粗钢产量的影响低于理论测算值。
• 地产销售、新开工及土地购置费用均上行，支撑钢铁需求。
• 出口钢材连续5个月反弹，显示出口回暖，但后期环保限产可能影响出口意愿。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：32家
• 行业总市值：786656.50百万元
• 行业流通市值：688831.28百万元

投资要点

• 钢铁板块在7月上涨9.65%，主要受益于政策稳内需及地产需求支撑。
• 钢企盈利仍维持高位，即使在环保限产影响下。
• 建议关注板块反弹机会，推荐标的包括柳钢股份、马钢股份、华菱钢铁、方大特钢、宝钢股份、南钢股份、新钢股份、中国东方集团、三钢闽光、韶钢松山等。

供需分析

供给端

• 高炉产能利用率下降至76.25%，这是年初至今首次大幅下滑。
• 唐山市自7月20日至8月31日开展污染减排攻坚行动，预计影响生铁产能3724-6207万吨。
• 独立电弧炉开工率和产能利用率小幅上升，但整体尚未恢复至前期最高点。

需求端

• 6月粗钢产量同比增长7.5%，表观消费量上行至10.0%。
• 地产销售、新开工及土地购置费用上行，支撑钢铁需求。
• 汽车产销增长，新能源汽车产量增长显著。

原材料价格

• 铁精粉价格上升35元/吨至675元/吨。
• 铁矿石价格上升11元/吨至465元/吨。
• 废钢价格上升210元/吨至2300元/吨。
• 焦炭价格下降350元/吨至1975元/吨。

库存分析

• 截至7月底，社会库存总计989.52万吨，环比下降35.76万吨。
• 分品种看，螺纹钢、线材库存下降，热轧板卷、中厚板库存上升。
• 钢贸商库存下降，但部分板材库存增加，长材库存仍去化。

行业盈利

• 吨钢盈利涨跌互现，热轧卷板毛利下降2元/吨，冷轧板毛利上升34元/吨。
• 螺纹钢毛利上升20元/吨，中厚板毛利下降74元/吨。
• 毛利率变化较大，热轧卷板下降至24.82%，冷轧板上升至13.26%，螺纹钢上升至26.10%，中厚板下降至21.22%。

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 建议关注钢铁板块反弹机会，受益于环保限产对供给的压制及地产需求支撑。
• 推荐标的：柳钢股份、马钢股份、华菱钢铁、方大特钢、宝钢股份、南钢股份、新钢股份、中国东方集团、三钢闽光、韶钢松山等。

风险提示

• 环保限产不及预期。
• 宏观经济大幅回落导致钢铁需求承压。

估值比较

• 板块PB走势显示，部分个股PB上升，如柳钢股份、华菱钢铁、南钢股份等。
• 行业整体估值处于合理区间，建议关注未来PB走势变化。

图表目录

• 图表1：7月沪深板块涨跌（%）
• 图表2：板块及沪深涨跌幅对比
• 图表3：标的月涨跌幅
• 图表4：上海市场主要钢材品种价格变化
• 图表5：全国钢价及月度变化（元/吨）
• 图表6：期货主力合约与现货价格比较（元/吨）
• 图表7：流通商银票贴现率（‰）
• 图表8：热轧国际与国内价差月度走势（美元/吨）
• 图表9：螺纹国内与国际价差月度走势（美元/吨）
• 图表10：本月国际市场钢材价格（美元/吨）
• 图表11：国内外现货矿价格走势（元/吨）
• 图表12：焦炭市场价格走势（元/吨）
• 图表13：唐山普碳方坯价格变化（元/吨）
• 图表14：张家港6-8mm废钢价格变化（元/吨）
• 图表15：钢铁主要生产要素价格
• 图表16：Mysteel产能利用率小幅上升
• 图表17：会员企业日均产量恢复至高位区间
• 图表18：唐山污染减排攻坚行动对钢铁产量影响弹性测算
• 图表19：国内粗钢日产量及环比变化
• 图表20：国内坯材出口数量及同比变化
• 图表21：中国粗钢日耗量及同比变化
• 图表22：中国铁矿石进口量及同比增速
• 图表23：固定资产投资（当月）完成额（亿元）及增速
• 图表24：房屋新开工面积及同比
• 图表25：房地产开发投资完成额及同比
• 图表26：汽车累计产量及增速走势
• 图表27：长流程炼钢综合效益领先
• 图表28：社会库存年度走势
• 图表29：唐山主要钢材库存一览
• 图表30：进口铁矿石平均库存可用天数
• 图表31：废钢平均库存可用天数
• 图表32：喷吹煤平均库存可用天数
• 图表33：炼焦煤平均库存可用天数
• 图表34：焦炭平均库存可用天数
• 图表35：主要产品吨钢毛利走势
• 图表36：主要产品吨钢毛利及月度变动
• 图表37：板块年初以来PB走势比较
• 图表38：板块月末PB比较
• 图表39：板块个股PB及月度变化
• 图表40：钢铁市场后市关注点

投资评级说明

• 评级标准为报告发布日后6-12个月内相对基准指数的市场表现。
• 股票评级包括买入、增持、持有、减持。
• 行业评级包括增持、中性、减持。

重要声明

• 本报告仅供中泰证券客户使用。
• 中泰证券具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。