20230428-中邮证券-丸美股份-603983.SH-受疫情及品牌调整影响22年业绩承压_23Q1全面改善_5页_425kb

丸美股份公司点评报告总结

公司基本情况

• 股票代码：603983
• 最新收盘价：36.24元
• 2022年收入：173亿元，同比下降31%
• 2023Q1收入：477亿元，同比增长24.6%
• 2022年净利润：17亿元，同比下降297%
• 2023Q1净利润：0.8亿元，同比增长20.2%

主要业绩亮点

• 品牌调整后，主品牌“丸美”收入占比提升，双胶原系列表现突出。
• 孵化品牌“恋火”2022年收入增长332%，2023Q1预计高增长。
• 线上渠道快速发展，2022年线上收入占比71.9%，抖音和快手自播收入同比增长49倍。
• 线下渠道受疫情拖累，同比下降30.5%。

财务分析

• 毛利率2022年68.4%，2023Q1提升至68.8%，得益于销售优化和成本管控。
• 销售费用率下降，2023Q1为42.6%，净利率16.6%。
• 盈利预测：2023-2025年归母净利润分别为30亿元、39亿元、47亿元，对应增长率73%、28%、21%。
• 市盈率从83倍降至31倍，市净率从4.5倍降至3.3倍。

投资建议与风险

• 投资评级：买入，首次覆盖。
• 风险：新品推广不及预期、恋火品牌增长不及预期、利润率改善不及预期。