20250824-浙商证券-丸美生物-603983.SH-丸美生物2025年中报点评_主品牌丸美引领增长_品牌投放加大致Q2业绩短期波动_3页_406kb

丸美生物（603983）2025年中报投资分析总结

业绩概况

• Q2表现：2025年Q2营收同比增长33.53%，环比加速；但归母净利润同比下滑23.1%，导致业绩短期波动。
• 分业务：线上收入增长37.85%，线下收入同比下降7.07%；毛利率下行1.47个百分点，销售费用同比增加4.76%。
• 产品结构：丸美主品牌1H25收入同比增34.36%，恋火系列则同比增长23.87%；眼部类、护肤类等品类收入增速亮眼。

增长驱动

• 产品与品牌策略：
  • 丸美主品牌以重组胶原蛋白产品为核心，升级产品矩阵（小金针系列+套组）。
  • 恋火系列强化底妆定位，通过原创短剧、代言人及场景化营销实现人群破圈。
• 未来展望：分析师认为主品牌势能将持续释放，线下渠道恢复及新品推广将进一步支撑增长。

风险提示

• 主要风险：线下渠道恢复滞后、营销投入效果不及预期、行业竞争加剧等。

投资逻辑

• 估值与评级：维持“增持”评级，预计2025-2027年归母净利润同比增速分别为21%、29%、25%，当前PE为44倍，3年PE逐步降至27倍。
• 财务表现：毛利率与净利率尚处下行通道，但盈利预测显示长期增长潜力。