> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 丸美生物（603983.SH）公司点评总结 ## 核心内容 丸美生物在2025年实现了营收稳步增长，全年营业收入达到34.59亿元，同比增长16.48%。然而，公司归母净利润同比下降27.63%，至2.47亿元，主要受到费用率上升及部分品类收入下滑的影响。2025年第四季度，公司营收小幅下降0.84%，归母净利润更是大幅下滑96.75%。尽管短期盈利承压，但公司未来增长潜力仍被看好。 ## 主要观点 - **品牌心智建设**：丸美生物以“眼部护理专家+抗衰老大师”品牌定位深入人心，形成较强的品牌护城河。 - **产品布局深化**：2026年被视为公司新品大年，PL恋火品牌推出高倍防晒气垫，丸美品牌推出S肽眼霜3.0Plus，产品矩阵持续升级，有望推动业绩增长。 - **线上渠道强势**：线上渠道收入增长20.42%，成为公司增长的重要驱动力。 - **盈利能力改善**：毛利率从73.70%提升至74.29%，净利率虽有所下降，但公司通过产品结构优化逐步改善。 - **财务稳健性**：公司资产负债率维持在较低水平，财务结构合理，流动比率和速动比率保持稳定，短期偿债能力较强。 - **投资建议**：基于品牌势能、新品周期及产业链优势，公司维持“增持”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为3.15亿元、3.99亿元和5.01亿元，EPS分别为0.78元、0.99元和1.25元。 ## 关键信息 ### 财务数据摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营收（亿元） | 29.70 | 34.59 | 42.03 | 50.46 | 59.29 | | 归母净利润（亿元） | 3.42 | 2.47 | 3.15 | 3.99 | 5.01 | | EPS（元） | 0.85 | 0.62 | 0.78 | 0.99 | 1.25 | | P/E | 29.79 | 41.16 | 32.35 | 25.53 | 20.30 | | P/B | 3.01 | 3.06 | 2.97 | 2.91 | 2.83 | ### 估值与盈利预测 - **毛利率**：预计从2024年的73.70%提升至2028年的75.12%。 - **净利率**：从2024年的7.13%逐步回升至2028年的8.64%。 - **ROE**：预计从2024年的10.11%提升至2028年的13.95%。 - **PE与PB**：当前PE为32.35倍，PB为2.97倍，预计未来三年将逐步下降至20.30倍和2.83倍。 - **股息率**：预计从2025年的1%提升至2028年的4%。 ### 风险提示 - 市场竞争加剧 - 终端消费需求疲软 - 战略执行不达预期 - 人才流失 ## 投资评级说明 - **增持**：预计投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。 - **买入**：预计投资收益率超越沪深300指数15%以上。 - **持有**：预计投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。 - **卖出**：预计投资收益率落后沪深300指数10%以上。 ## 总结 丸美生物在2025年实现了营收的稳步增长，尽管短期盈利承压，但其品牌心智、产品迭代及线上渠道表现显示出较强的市场竞争力。公司未来三年的盈利预测显示，归母净利润有望逐步回升，EPS也将持续增长。结合当前估值水平及未来增长预期，公司维持“增持”评级，未来发展前景值得期待。