20260402-财信证券-丸美生物-603983.SH-营收稳步增长_盈利短期承压_后续改善值得期待2025年年报点评_4页_544kb

丸美生物（603983.SH）公司点评总结

核心内容

丸美生物在2025年实现了营收稳步增长，全年营业收入达到34.59亿元，同比增长16.48%。然而，公司归母净利润同比下降27.63%，至2.47亿元，主要受到费用率上升及部分品类收入下滑的影响。2025年第四季度，公司营收小幅下降0.84%，归母净利润更是大幅下滑96.75%。尽管短期盈利承压，但公司未来增长潜力仍被看好。

主要观点

• 品牌心智建设：丸美生物以“眼部护理专家+抗衰老大师”品牌定位深入人心，形成较强的品牌护城河。
• 产品布局深化：2026年被视为公司新品大年，PL恋火品牌推出高倍防晒气垫，丸美品牌推出S肽眼霜3.0Plus，产品矩阵持续升级，有望推动业绩增长。
• 线上渠道强势：线上渠道收入增长20.42%，成为公司增长的重要驱动力。
• 盈利能力改善：毛利率从73.70%提升至74.29%，净利率虽有所下降，但公司通过产品结构优化逐步改善。
• 财务稳健性：公司资产负债率维持在较低水平，财务结构合理，流动比率和速动比率保持稳定，短期偿债能力较强。
• 投资建议：基于品牌势能、新品周期及产业链优势，公司维持“增持”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为3.15亿元、3.99亿元和5.01亿元，EPS分别为0.78元、0.99元和1.25元。

关键信息

财务数据摘要

估值与盈利预测

• 毛利率：预计从2024年的73.70%提升至2028年的75.12%。
• 净利率：从2024年的7.13%逐步回升至2028年的8.64%。
• ROE：预计从2024年的10.11%提升至2028年的13.95%。
• PE与PB：当前PE为32.35倍，PB为2.97倍，预计未来三年将逐步下降至20.30倍和2.83倍。
• 股息率：预计从2025年的1%提升至2028年的4%。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 终端消费需求疲软
• 战略执行不达预期
• 人才流失

投资评级说明

• 增持：预计投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
• 买入：预计投资收益率超越沪深300指数15%以上。
• 持有：预计投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
• 卖出：预计投资收益率落后沪深300指数10%以上。

总结

丸美生物在2025年实现了营收的稳步增长，尽管短期盈利承压，但其品牌心智、产品迭代及线上渠道表现显示出较强的市场竞争力。公司未来三年的盈利预测显示，归母净利润有望逐步回升，EPS也将持续增长。结合当前估值水平及未来增长预期，公司维持“增持”评级，未来发展前景值得期待。