20241030-交银国际证券-福莱特玻璃-06865.HK-光伏玻璃价格大跌致业绩首亏_股价已反映供给侧改革预期_6页_434kb

福莱特玻璃研究报告分析总结

近期业绩

• 公司2023年第三季度收入同比下降37%/环比下滑21%，录得上市以来首次净亏损203亿元。
• 光伏玻璃产品价格大幅下跌，20/32毫米玻璃均价环比分别跌22%/11%，远超成本降幅，导致毛利率及净利率大幅下滑至60%和-51%，创历史新低。

主要问题

• 面临行业减产和需求不及预期的困境，9-10月冷修产能达1830/2450吨。
• 组件产量持续低迷，库存压力导致玻璃价格持续下跌，供需仍处平衡转段阶段。

供给侧改革预期

• 分析师预计政府可能出台更高能耗标准政策，利好能耗较低的龙头企业。
• 若政策落地，将加速行业出清，但具体效果取决于政策力度。

财务数据预测

• 分析师下调2024/2025/2026年净利润预测44%/49%/29%。
• 公司估值转为账面价值，2024年预测市净率08-19倍，目标价1315港元。
• 维持中性评级，认为股价已部分反映供给侧改革预期。

行业与公司展望

• 支持因素：若行业去库存加速、淘汰落后产能、严控新增产能，估值有望提升。
• 潜在风险：需求恢复不及预期、政策落地力度不足。

总结

报告认为福莱特玻璃短期业绩受困于行业困境，但长期受益于能耗标准提升，估值需等待政策落地。

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