20210810-兴证国际证券-福莱特玻璃-06865.HK-光伏玻璃持续开花_产能扩张计划饱满_7页_813kb

福莱特玻璃（06865.HK）证券研究报告总结

核心内容

福莱特玻璃（06865.HK）是一家专注于光伏玻璃及相关工业制品的公司，2021年8月10日发布的研究报告对其上半年业绩及未来发展前景进行了分析。报告维持“买入”评级，并将目标价调升至49.03港元，对应2021年40倍PE。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年上半年，公司实现收入40.28亿元，同比增长61.4%；归母净利润12.61亿元，同比增长173.7%。光伏玻璃业务贡献了主要收入，占总收入的82.5%，实现毛利16.72亿元，同比增长96.2%。
• 毛利率提升：光伏玻璃业务毛利率达到50.29%，同比提升10.24个百分点，主要得益于产能扩张、双玻需求增加及玻璃价格上涨。
• 产能扩张计划：公司新增三条光伏玻璃生产线，日熔量总计达9200吨。未来三年，公司预计新增产能将分别达到12200-13400吨/日、20000吨/日和25000吨/日，持续巩固行业领先地位。
• 市场前景乐观：尽管二季度受玻璃价格下跌影响，但公司通过优化产品结构，推动大尺寸、薄片化产品需求，进一步提升竞争力。预计2021-2023年公司营收分别为89.63亿元、141.87亿元和203.79亿元，归母净利润分别为21.91亿元、27.62亿元和44.06亿元。
• 估值合理：当前股价为41.40港元，目标价为49.03港元，预期升幅18.4%。公司PE估值合理，具备良好的成长性。

关键信息

财务数据概览

产能与扩张

• 当前产能：截至2021年6月底，公司总日熔量达9200吨。
• 未来产能：
  • 2021年底：12200-13400吨/日
  • 2022年底：20000吨/日
  • 2023年底：25000吨/日

风险提示

• 光伏玻璃价格下降超出预期
• 光伏装机增长不及预期
• 原材料价格大幅波动

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 目标价：49.03港元
• 预期升幅：18.4%
• PE倍数：对应2021年40倍PE

总结

福莱特玻璃在2021年上半年实现了显著业绩增长，光伏玻璃业务成为主要驱动力。公司通过产能扩张和产品结构优化，增强了市场竞争力和盈利能力。未来三年，公司预计持续扩大产能，推动业务增长。分析师维持“买入”评级，并上调目标价，认为公司具备良好的成长性和估值潜力。然而，需关注光伏玻璃价格波动、光伏装机增长及原材料成本变化等风险因素。