20230621-兴证国际证券-福莱特玻璃-06865.HK-行业供需有望改善_龙头强者恒强_4页_432kb

福莱特玻璃（06865.HK）研究报告总结

核心内容

本报告对福莱特玻璃（06865.HK）在新能源行业中的表现进行了深入分析，认为公司具备成本及产能优势，未来发展前景良好，维持“买入”评级，并给出了33.08港元的目标价，预期股价有22.7%的上涨空间。

主要观点

• 行业供需改善：光伏玻璃行业因组件降价而需求释放，同时由于盈利低位及产能风险预警，供给端有所放缓，行业供需有望趋于平衡。
• 成本下行：纯碱成本下降，减轻了玻璃生产成本压力，有助于利润率修复。
• 公司优势显著：福莱特玻璃在成本控制、窑炉工艺、石英砂自供率等方面具有明显优势，毛利率高于行业平均水平。
• 产能持续释放：公司计划年内新增产能，进一步巩固市场地位。
• 业绩预期向好：预计2023-2025年公司归母净利润将分别达到29.76亿元、39.68亿元和52.85亿元，同比增长分别为40.2%、33.3%和33.2%。

关键信息

市场数据

• 收盘价：26.95港元
• 总股本：21.47亿股
• 港股股本：4.50亿股
• 总市值：821.8亿港元
• 港股市值：121.3亿港元
• 净资产：145.4亿元
• 总资产：340.1亿元
• 每股净资产：6.8元

业绩表现

• 2023Q1收入：53.65亿元，同比增长52.9%
• 2023Q1毛利：9.91亿元，同比增长31.5%
• 2023Q1归母净利润：5.11亿元，同比增长17.1%
• 2023Q1环比变化：收入+26.3%，毛利+5.9%，归母净利润-17.3%

财务预测

估值指标

• 目标价：33.08港元
• PE（2023-2025）：21.9x、16.4x、12.3x
• PB（2023-2025）：4.1x、3.4x、2.8x

财务比率

风险提示

• 光伏玻璃价格波动
• 公司产能扩充不及预期
• 成本超预期上涨
• 行业产能过剩

结论

福莱特玻璃在新能源行业中具备显著的成本和产能优势，受益于行业供需关系的改善及成本下降，公司未来盈利能力和市场地位有望进一步增强。我们预计其未来三年业绩将持续增长，给予“买入”评级，并设定目标价为33.08港元。投资者应关注其产能释放及行业动态，同时注意相关风险因素。