20191229-华泰证券-建筑行业周报（第五十二周）_11页_406kb

行业周报（第五十二周）总结

核心内容概述

本行业周报聚焦建筑行业，分析了近期市场表现、行业动态及重点公司推荐。建筑行业整体表现一般，但部分细分领域和龙头公司具备较强的投资价值。报告指出，2020年可能是建筑行业中长期需求走向的关键年份，特别是基建投资增速有望明显改善，带动建筑中长期ROE向上拐点。同时，建筑板块整体估值较低，具备向上修复的潜力。

主要观点

1. 短期布局机会：

   • 建议关注基建央企的春季行情机会，尤其是中国建筑、中国铁建等公司，其估值处于历史低位，具备较强的成长性和盈利稳定性。
   • 建议关注钢结构龙头，如鸿路钢构，其在产能扩张和成本优势方面表现突出，未来有望实现产量和吨净利双增长。

2. 中长期投资逻辑：

   • 建筑行业未来受益于“十四五”规划带来的基建投资强度提升，下游需求预期差有望改善，带动行业整体估值中枢上移。
   • 钢结构在新建建筑中应用比例有望持续提升，受益于人工成本上升及钢材成本劣势收窄，推荐具备成长逻辑的钢结构企业。

3. 行业估值与基本面：

   • SW建筑指数年初至今涨幅居末位，PE（TTM）和PB（LF）处于2010年后的底部，估值安全边际较大。
   • 建议关注设计检测龙头，如苏交科、中设集团，其在市占率提升和行业景气度回暖方面具备较大潜力。

4. 地方国企及装饰龙头：

   • 地方国企如上海建工，有望受益于国企改革提速及长三角一体化上升为国家战略。
   • 装饰行业受益于地产后周期及市占率提升，推荐金螳螂等公司。

关键信息

一周涨幅前十公司

一周跌幅前十公司

重点公司推荐

• 鸿路钢构：推荐买入，预计2020-2022年产能及产量双增，吨净利有望提升。
• 中国建筑：推荐买入，估值处于历史低位，Q3利润增速回升，基建收入回暖。
• 中国铁建：推荐买入，新签订单增长强劲，Q3利润增速提升。
• 金螳螂：推荐买入，营收保持高增长，现金流改善，家装和公装业务潜力较大。
• 苏交科：推荐买入，主业收入增长稳健，设计咨询业务有望受益于行业景气度回暖。
• 中设集团：推荐买入，勘察设计收入增长明显，抗周期能力强。
• 中国中铁：推荐增持，Q3业绩超预期，订单饱满，未来增长可期。
• 中国交建：推荐增持，毛利率降幅收窄，现金流有望改善，中长期估值修复可能。
• 上海建工：推荐增持，订单保障倍数高，股息率行业领先，国企改革有望进一步提速。

行业动态

• 基建投资计划：交通运输部预计2020年铁路投资8000亿元，公路水路投资1.8万亿元。
• 项目中标与公告：中国铁建、中国中铁、中国交建等公司近期有多项PPP项目和重大工程中标公告。
• 公司公告：包括部分公司回购股份、发布三季报、签署战略合作协议等，体现公司信心及业务拓展。

风险提示

• 企业融资改善不及预期。
• 基建投资增速回暖不及预期。
• 市场情绪波动及政策变化。

结论

建筑行业在2020年有望迎来估值修复和中长期需求改善的机会，重点推荐具备成长性、估值低位及业务稳定的央企、钢结构龙头及设计检测公司。短期可关注基建央企春季行情，中长期则可关注钢结构和设计检测行业的增长潜力。