20191222-华泰证券-建筑行业周报（第五十一周）_11页_459kb

报告摘要

本行业周报主要分析了2019年12月16日至12月20日期间建筑行业的市场表现、行业趋势及重点公司动态。整体来看，建筑板块在短期内表现较好，部分公司涨幅显著，而部分公司则出现下跌。行业评级为增持，维持原有观点，认为2020年或为建筑中长期ROE向上拐点，且2020年Q1基建投资增速有望显著改善。

短期机会：
- 2020年Q1基建投资增速可能明显回升，带动建筑板块估值修复。
- 当前建筑板块估值处于历史低位，具备较大的价值发现空间。
- 建议关注低估值央企蓝筹及钢结构制造龙头的估值切换机会。
中长期展望：
- 明年将是判断建筑中长期需求的关键年份，随着“十四五”规划逐步明确，行业需求预期有望修复。
- 钢结构渗透率提升、人工成本上升、钢材相对混凝土成本劣势收窄等因素将推动钢结构龙头成长。
- 基建设计龙头市占率提升逻辑逐步兑现，预计2020年下半年行业景气度有望回暖。
细分行业分析：
- 钢结构行业有望保持稳定增长，推荐鸿路钢构。
- 基建央企如中国建筑、中国铁建等，当前PB（LF）处于历史低位，具备估值修复潜力。
- 基建设计龙头如中设集团、苏交科，具备中长期成长逻辑，当前估值较低，未来有望受益于行业回暖。
- 装饰行业推荐金螳螂，受益于地产后周期及市占率提升。
政策与市场环境：
- 1-11月地产开发投资同比增长10.2%，但新开工和施工面积增速回落。
- 基建投资增速略降，但11月单月增速有所回升，预计2019年全年基建投资增速与前11月相近。
- 专项债发行将在2020年初带来基建投资增速的明显提升。

公司名称	评级	收盘价(元)	目标价区间(元)	EPS(元)	P/E(倍)
中国建筑	买入	5.45	6.97~7.58	0.91/1.01/1.12/1.24	5.99/5.40/4.87/4.40
中国铁建	买入	10.05	10.78~13.86	1.32/1.54/1.71/1.84	7.61/6.53/5.88/5.46
中设集团	买入	10.41	13.39~15.45	0.85/1.03/1.24/1.51	12.25/10.11/8.40/6.89
苏交科	买入	8.17	9.36~10.08	0.64/0.72/0.87/1.05	12.77/11.35/9.39/7.78
中国中铁	增持	5.89	6.08~6.48	0.70/0.81/0.93/1.05	8.41/7.27/6.33/5.61
中国交建	增持	8.99	9.60~12.00	1.15/1.20/1.33/1.46	7.82/7.49/6.76/6.16
上海建工	增持	3.52	3.70~4.07	0.31/0.37/0.40/0.44	11.35/9.51/8.80/8.00
金螳螂	买入	8.36	11.44~12.32	0.79/0.88/1.01/1.15	10.58/9.50/8.28/7.27
设计总院	买入	10.59	12.84~14.98	0.96/1.07/1.24/1.49	11.03/9.90/8.54/7.11

行业评级：以6个月行业涨跌幅与沪深300指数涨跌幅为基准。
- 增持：行业涨幅超越基准。
- 中性：行业涨幅与基准持平。
- 减持：行业涨幅明显弱于基准。
公司评级：
- 买入：股价超越基准20%以上。
- 增持：股价超越基准5%~20%。
- 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
- 减持：股价弱于基准5%~20%。
- 卖出：股价弱于基准20%以上。