2017-新三板钴金属专题：钴稀之时钴价升，供需依旧笑春风_41页-2mb

独家收集：钴金属专题研究总结

核心内容概述

本报告分析了钴金属在2017年的供需格局、产业链发展以及新三板相关企业的表现。钴价在2017年累计上涨65%，主要得益于新能源汽车和智能电子行业的需求增长，以及供给端的放量缓慢。预计2017-2019年全球钴需求将以7%-9%的增速增长，而供给端受限于矿山产能和再生精炼钴的增量有限，导致未来钴价仍具备上涨基础。

主要观点

• 钴材料特性突出：钴具有优良的磁性、硬度和热力学性质，广泛应用于电池材料、高温合金、硬质合金、催化剂、医药及色釉料等领域。
• 产业链全链条发展：钴产业链涵盖上中下游及回收利用环节，随着深加工技术提升，产业链附加值不断增长。
• 供给端增长缓慢：全球钴供给主要依赖矿山和再生精炼钴，矿山产能释放有限，再生精炼钴产能也增长缓慢，导致供给短缺周期持续。
• 需求端快速增长：新能源汽车、高温合金、小型电池等领域对钴的需求快速增长，其中新能源汽车带动的三元材料需求增长尤为显著。
• 新三板钴产业链企业受益：金川科技、西恩科技、天力锂能、杉杉能源等新三板企业受益于钴价上涨，其产业链布局和研发能力是关键优势。

关键信息

供给端分析

• 全球钴供给主要来自矿山（82%）和再生精炼钴（18%）。
• 2017年全球矿山钴产量预计为130615吨，同比增长6.19%。
• 2018年预计矿山钴产量为142782吨，同比增长9.32%。
• 再生精炼钴产量2017年为99089吨，同比增长5.54%；2018年预计为102489吨，同比增长3.43%。
• 2017-2018年预计钴供给量为99089吨和102489吨，增速有限。

需求端分析

• 全球钴需求中，电池材料占比约41%，中国占比高达77%。
• 2017年全球钴需求预计为12.34万吨，2018年为13.27万吨，2019年为14.31万吨。
• 新能源汽车带动三元材料需求快速增长，预计2017-2019年新能源汽车钴需求分别为2.15万吨、2.6万吨和3.15万吨。
• 高温合金需求持续增长，预计2017-2019年钴消费量分别为1.75万吨、1.90万吨和2.08万吨。
• 小型电池领域，钴酸锂需求稳定，预计2017-2019年全球钴酸锂需求分别为3.1万吨、3.3万吨和3.51万吨。

新三板企业分析

• 新三板钴产业链相关公司包括金川科技、西恩科技、天力锂能、杉杉能源等。
• 金川科技专注于钴金属、二次电池及电池材料，拥有较强的资源和研发优势。
• 西恩科技专注于资源化环保服务，提供钴回收和利用解决方案。
• 天力锂能专注于前驱体和三元材料，具备较强的技术实力。
• 杉杉能源是三元正极材料行业龙头，拥有全产业链闭环。

产业链结构

• 上游：钴矿采选冶炼，包括刚果（金）等主要钴矿产地。
• 中游：钴加工和回收利用，涉及氯化钴、草酸钴、氢氧化钴等。
• 下游：正极材料制备、三元电池、高温合金、硬质合金等。
• 回收利用：通过回收钴资源，提升资源利用率，减少对原生钴矿的依赖。

风险提示

• 新能源汽车需求不达预期
• 钴矿产出超出预期

图表目录

• 图1：LME钴现货价格变化百分比
• 图2：钴价影响因素
• 图3：钴用于磁性材料的生产
• 图4：钴用于硬质合金超级合金的使用
• 图5：钴用于锂电池的使用
• 图6：钴产业链
• 图7：钴产业链的附加值增值过程
• 图8：下游七大领域最终产品
• 图9：我国钴产量（吨/年）及增速
• 图10：我国钴产量全球占比
• 图11：全球钴供给：原生钴矿和再生钴构成两大来源
• 图12：世界钴存量分布（万吨）
• 图13：钴资源全球分布
• 图14：全球钴矿资源分布以铜钴、镍钴伴生为主
• 图15：全球钴矿产出也主要来自铜钴、镍钴伴生
• 图16：2015-2016年各国矿山钴产量（吨）
• 图17：2000-2016年全球钴精矿产量（吨）及同比增速
• 图18：全球镍产量出现负增长
• 图19：全球铜产量增速下滑
• 图20：LME镍价下跌
• 图21：LME铜价下跌
• 图22：MB自由市场钴价（美元/磅）
• 图23：2001-2016年全球精炼钴产量（吨）
• 图24：全球钴需求结构
• 图25：我国钴需求结构
• 图26：从全球新能源汽车产量推算钴消费量的基本原理
• 图27：全球高温合金消费结构
• 图28：全球智能手机出货量增速下降
• 图29：全球平板电脑出货量出现负增长
• 图30：七大公司roe和毛利率数据
• 图31：公司发展历程
• 图32：金川科技产业集群效应
• 图33：金川科技研发费用
• 图34：金川集团间接控股
• 图35：金川科技营业收入及增速
• 图36：金川科技归母净利润及增速
• 图37：再生产品硫酸镍
• 图38：再生产品碳酸钴
• 图39：西恩科技营业收入及增速
• 图40：西恩科技归母净利润及增速
• 图41：三元材料优势
• 图42：天力锂能营业收入及增速
• 图43：天力锂能归母净利润及增速
• 图44：杉杉股份全产业链闭环
• 图45：杉杉能源研发费用
• 图46：杉杉能源营业收入及增速
• 图47：杉杉能源归母净利润及增速

表格目录

• 表1：钴特性突出
• 表2：钴具体应用领域
• 表3：各大公司上延原料地
• 表4：各大公司下展电池材料领域
• 表5：主力矿山未来扩产计划
• 表6：主力矿山增产潜力有限
• 表7：2017-2018年全球钴矿新增项目产能及扩梳理
• 表8：全球钴矿产量预测
• 表9：淡水河谷钴销售情况（吨）
• 表10：全球主要精炼企业未来扩产计划（吨）
• 表11：全球精炼钴产量预测（吨）
• 表12：世界钴供应量预测
• 表13：2016年新能源汽车相关政策
• 表14：不同正极材料(每吨)对应金属需求量以及1GW电池所需正极材料对应钴金属消耗量
• 表15：全球2017-2019年新能源汽车钴需求预测
• 表16：合金领域钴需求估算
• 表17：小型电池钴需求估计
• 表18：磁性材料和其他领域钴需求量估算
• 表19：2017-2018钴供需均衡表预测（万吨）
• 表20：钴产业链新三板公司一览
• 表21：金川科技具体财务数据
• 表22：西恩科技发展历程
• 表23：西恩科技具体财务数据
• 表24：天力锂能发展历程
• 表25：天力锂能独创性的三元正极材料专有技术
• 表26：天力锂能具体财务数据
• 表27：杉杉能源研发模式
• 表28：杉杉能源具体财务数据