20170313-川财证券-电池材料产业链研究：钴稀之年：缺口放大、历史或重演_22页_1mb

独家收集：钴市场分析报告总结

核心内容

本报告分析了2017年和2018年全球钴供需情况，并指出钴价可能继续上涨。报告指出，钴供给增长乏力，需求主要来自电池和高温合金领域，特别是新能源汽车对动力电池的需求增加，使得钴的供需缺口逐渐扩大。

主要观点

• 供需缺口：2017年和2018年全球钴供需缺口分别为2775吨和6831吨，与2006年和2007年的缺口相似，显示历史或重演的可能性。
• 钴价趋势：当前钴价为13.77美元/磅，而2007年-2008年钴价曾超过50美元/磅，因此钴价仍有上涨空间。
• 供给因素：
  • 全球铜镍价格低迷导致矿产减产；
  • 刚果金钴矿生产整顿，使供给下降30%以上；
  • 全球主要钴矿巨头产能释放完毕，增长动力有限。
• 需求因素：
  • 电池需求占全球钴消费的45%；
  • 新能源汽车用钴增速最快，手机用钴量最大；
  • 高温合金需求保持15%增速，硬质合金需求增长缓慢；
  • 其他材料如磁材、颜料等需求较为稳定。

关键信息

钴供给

• 钴矿主要以伴生矿形式存在，全球钴矿储量前三为刚果金（48%）、澳大利亚（15%）、古巴（7%）；
• 中国钴矿储量占比仅约1%，开采年限仅为11年，属于资源稀缺国家；
• 2017年、2018年全球钴精矿产量预计分别为11.03万吨和12.5万吨，供给收缩主要由刚果金生产整顿导致。

钴需求

• 电池领域：2017年、2018年全球电池用钴金属量分别为14828.77吨和16605.09吨，新能源汽车和手机电池为主要驱动力；
• 高温合金：预计2017年、2018年高温合金用钴金属量分别为13087吨和15184吨，增速分别为15%和16%；
• 硬质合金：预计2017年、2018年硬质合金用钴金属量分别为7280吨和7430吨，增长速度较低；
• 磁材：预计2017年、2018年磁材用钴金属量分别为8064吨和8623吨，保持7%左右的增长；
• 其他材料：预计2017年、2018年其他材料用钴金属量分别为12480吨和12480吨，需求较为稳定。

钴供需平衡

• 2017年、2018年全球精炼钴供需缺口分别为2775吨和6831吨，采用钴金属量为标准进行折算；
• 折合系数逐年上升，2017年为0.83，2018年为0.84，反映电池和高温合金用钴占比增加；
• 钴结束多年供大于求的局面，开始出现需求不足，未来或存在上涨空间。

风险提示

• 宏观经济不达预期；
• 新能源汽车发展不达预期；
• 手机出货量下降严重；
• 投机机构大量抛售钴产品。

国内相关标的

• 华友钴业（603799）：中国最大的钴化学品生产商，钴综合产能排名中国第二、世界前列，已建立钴铜矿产资源产业链；
• 寒锐钴业（300619）：产品广泛应用于多个领域，如硬质合金、电池材料等，拥有国际销售网络；
• 格林美（002340）：专注于废弃资源循环再造，生产超细钴镍粉体材料，具有资源和成本优势；
• 洛阳钼业（603993）：主要从事钼、钨及黄金等稀贵金属的采选、冶炼、深加工、贸易、科研等，近期收购刚果金铜钴矿。

图表目录

• 图1：全球精炼钴缺口/吨
• 图2：钴价格历史走势（美元/磅）
• 图3：钴粉（纯）
• 图4：钴生产工艺流程
• 图5：全球钴矿类型分布
• 图6：国内钴矿类型分布
• 图7：全球钴矿储量占比（2015年）
• 图8：全球钴精矿产量（单位：吨）
• 图9：国际铜价走势
• 图10：国际镍价走势
• 图11：全球钴精矿产量（单位：吨）
• 图12：全球钴矿可采年限
• 图13：中国钴矿砂及精矿进口量
• 图14：LME钴库存（单位：吨）
• 图15：全球钴消费结构（2016年）
• 图16：中国钴消费结构（2016年）
• 图17：高温合金消费结构（2016年）
• 图18：航空领域高温合金需求比例（2016年）

表格目录

• 表格1：全球钴供需平衡表（吨）
• 表格2：国内新能源汽车发展史
• 表格3：2017-2018年新能源汽车补贴标准
• 表格4：每Gwh三元材料含钴金属量计算
• 表格5：新能源汽车电池用钴需求量
• 表格6：每Gwh钴酸锂材料含钴金属量计算
• 表格7：手机电池用钴需求量
• 表格8：笔记本电脑电池用钴需求量
• 表格9：平板电脑电池用钴需求量
• 表格10：数码相机电池用钴需求量
• 表格11：高温合金用钴需求量
• 表格12：硬质合金用钴需求量
• 表格13：磁材钴需求
• 表格14：其他材料用钴需求量
• 表格15：下游需求钴金属量折合成精炼钴计算系数
• 表格16：全球精炼钴供需平衡