20170210-安信证券-有色金属_钴研究系列之三_钴稀之时已至_钴价步入牛市_30页_4mb

钴市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2016-2018年全球钴市场供需格局，指出钴价已进入牛市，并预计未来两年将面临持续短缺。报告基于对全球钴矿和精炼钴供给、需求的详细研究，结合历史数据和未来预测，为投资者提供了钴市场的发展趋势和相关股票的投资建议。

主要观点

• 钴价上涨原因：2016年全球钴矿供给大幅下降，叠加新能源汽车等需求快速增长，导致钴供需失衡，价格持续上涨。
• 供给端问题：
  • 刚果（金）产量下降近10%，主要因铜价低迷、手抓矿整顿及政治动荡。
  • 全球钴矿产量同比下降7.7%，精炼钴产量增速放缓，主要受原料供应受限和产能关停影响。
  • 2017-2018年新增矿山和产能有限，全球钴矿产量增速回升有限。
• 需求端增长：
  • 新能源汽车带动钴需求增长，2016年占比突破20%。
  • 其他领域如高温合金、硬质合金、磁材需求稳步增长。
• 供需预测：
  • 2016年全球钴供需缺口达3800吨，2017-2018年分别预计短缺8800吨和1.12万吨。
• 投资建议：
  • 建议关注华友钴业、洛阳钼业、中色股份、格林美和鹏欣资源等标的。

关键信息

1. 钴市场供需变化

• 2016年全球钴矿产量增速：-7.67%，主要受刚果（金）产量下降及铜镍价格低迷影响。
• 2016年全球精炼钴产量增速：3.06%，低于以往高增长水平，主要由于原料供给不足和产能关停。
• 2016年全球钴需求增速：10.12%，其中新能源汽车带动增长显著，占比突破20%。
• 2016年全球钴供需平衡：短缺3800吨，钴价步入牛市。

2. 2017-2018年供需预测

• 全球钴矿产量增速：7.23%（2017）、10.78%（2018），但总体增长有限。
• 全球精炼钴产量增速：5.14%（2017）、5.93%（2018），仍受原料和产能限制。
• 全球钴需求增速：9.71%（2017）、7.59%（2018），新能源汽车仍是主要增长动力。
• 预计短缺量：2017年短缺8800吨，2018年短缺1.12万吨。

3. 供给结构变化

• 主要矿山：
  • Katanga（刚果）：2016年产量下降9.53%，2017年复产，新增产能1400吨。
  • Mutanda（刚果）：2016年产量增长，但已基本达产，未来无扩产计划。
  • Tenke（刚果）：2016年产量基本达产，品位难以提升。
  • VNC：仍在达产过程中，预计2017年新增产能1500吨。
• 其他矿山：
  • Shalina（刚果）：Etoile新矿山预计2017年投产，新增产能4500吨。
  • Highlands Pacific（刚果）：Ramu镍钴矿未公布扩产计划。

4. 需求结构变化

• 新能源汽车：
  • 2015年起需求爆发式增长，2016年动力电池材料钴需求增速达75.73%。
  • 未来两年需求仍将保持增长，预计2017年为2.04万吨，2018年为2.50万吨。
• 3C数码消费品：
  • 手机、笔记本电脑、平板电脑等需求稳步增长，但增速逐步回落。
• 高温合金：
  • 需求持续快速增长，未来两年增速为7%-9%。
• 硬质合金与磁材：
  • 需求小幅增长，增速维持在7%以上。
• 其他工业需求：
  • 保持稳定，对钴需求贡献有限。

风险提示

• 铜价恢复超预期：可能导致钴矿产出增加，影响钴价上涨趋势。
• 新能源汽车需求低于预期：可能抑制钴需求增长，导致市场供需失衡。

行业分析与投资建议

• 行业趋势：全球钴市场已进入持续短缺阶段，价格有望维持强势。
• 投资标的：建议关注华友钴业、洛阳钼业、中色股份、格林美和鹏欣资源等公司，因其在钴产业链中具有重要地位。

图表目录摘要

• 图1：2016年以来钴价持续上涨，MB报价累计涨幅73%。
• 图2：全球钴矿产出主要来自铜钴、镍钴伴生矿。
• 图3：铜镍价格长期低迷。
• 图5：全球钴矿供给下滑7.7%，刚果（金）钴矿下滑9.08%。
• 图8：近年来全球钴精矿同比增速稳步回落。
• 图11：从全球新能源汽车产量推算钴消费量的基本原理。

表格目录摘要

• 表1：全球钴供需平衡表（2012-2018年）。
• 表2：2016年全球钴矿供给增速负增长，精炼钴增速大幅回落。
• 表3：2016年全球钴矿供给增速同比负增长7.67%。
• 表4：2016年前3季度全球钴矿产量大幅下降。
• 表6：2016年全球精炼钴供给增速快速下滑。
• 表12：2017-2018年全球钴矿供给增速回升，精炼钴产出增长有限。
• 表16：2017-2018年全球钴矿新增项目及扩产情况。