有色金属行业：未来三年钴金属供应缺口达2.4万吨，产业链整体受益明显-20180305-新三板在线研究院-12页-1mb

钴金属行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了未来三年钴金属供应缺口扩大及钴价上涨趋势，指出钴作为新能源汽车和3C产品的重要原材料，其需求将持续增长，而供应受限，导致供需失衡，价格上涨预期强烈。同时，报告也对A股和新三板钴产业链相关企业进行了财务分析，评估其投资价值。

主要观点

• 钴金属供需失衡：随着新能源汽车和3C产品的发展，全球钴需求大幅上升，预计未来三年供应缺口将达2.4万吨，推动钴价持续上涨。
• 钴资源分布不均：全球钴资源主要集中在刚果（金）、澳大利亚和古巴，三国储量合计占全球68%。中国虽为贫钴国家，但在钴精加工领域占据全球领先地位，占全球冶炼产量的47.92%。
• 钴价上涨显著：2018年2月，国内金属钴价格接近60万元/吨，较2016年初上涨超200%，LME钴价也从2万美元/吨升至8万美元/吨。
• 产业链企业受益：钴矿、精加工、正极材料和三元电池等环节的企业将受益于钴价上涨，特别是中游和下游企业，如金川科技、杉杉能源等新三板企业表现突出。

关键信息

1. 钴的储量分布及主要供应商

• 全球已探明陆地钴资源约2500万吨，储量720万吨，主要分布于刚果（金）、澳大利亚和古巴。
• 刚果（金）储量占全球的340万吨，居世界第一位；澳大利亚110万吨，古巴50万吨。
• 钴矿开采受制于铜和镍的开采，伴生矿开采成本高，技改周期长。
• 全球钴矿资源由嘉能可、洛阳钼业、欧亚资源、谢里特、淡水河谷等大型企业控制，嘉能可占据全球20%以上的钴矿资源。

2. 钴的主要需求方

• 新能源汽车：各国政策推动新能源汽车发展，预计未来几年需求增速加快，对钴需求形成强劲拉动。
• 3C产品：手机、笔记本电脑、平板电脑等产品广泛使用钴酸锂或三元材料，是钴的重要消费领域。
• 消费趋势：虽然3C产品保有量增加，但整体出货量呈现下降趋势，特别是非手机类电子消费品。

3. 钴的供给缺口扩大，涨价预期强烈

• 2016年至2019年，全球钴供给缺口将逐步扩大，分别为-1.00万吨、-1.30万吨、-1.60万吨、-2.40万吨。
• 钴矿扩产能力有限，而下游需求快速增长，导致供需极度不平衡，钴价仍将持续上涨。

4. A股与新三板企业分析

钴矿企业

• 洛阳钼业（A股）：全球第二大钴矿生产商，年产钴约1.4万吨，占全球产量的11.79%。2017年营收突破220亿元，业绩增长主要受益于钴价上涨和刚果金钴矿收购。

钴精加工企业

• 华友钴业（A股）：2017年营收37.88亿元，净利润6.73亿元，毛利率33.03%，营收同比增长74.92%。
• 格林美（A股）：营收42.87亿元，净利润2.85亿元，毛利率21.76%，营收同比增长30.46%，但盈利不及华友钴业和金川科技。
• 金川科技（新三板）：营收16.83亿元，净利润4.37亿元，毛利率31.01%，营收同比增长104.77%，成长性最佳，值得关注。

正极材料企业

• 当升科技（A股）：营收8.35亿元，净利润1.45亿元，毛利率17.70%，营收同比增长50.98%。
• 杉杉能源（新三板）：营收21.12亿元，净利润2.75亿元，毛利率24.92%，营收同比增长88.99%，综合表现优于A股企业。
• 科捷锂电（新三板）：营收0.55亿元，净利润0.04亿元，毛利率17.46%，营收同比增长86.80%。

三元电池企业

• 亿纬锂能（A股）：营收13.44亿元，净利润2.67亿元，毛利率29.53%，营收同比增长63.65%。
• 天力锂能（新三板）：营收2.92亿元，净利润0.28亿元，毛利率18.93%，营收同比增长74.51%，成长性突出，但规模较小。

投资建议

• 产业链整体受益：钴价上涨趋势明显，产业链上下游企业均有望受益，特别是中游和下游企业。
• 重点关注企业：金川科技、杉杉能源、天力锂能等企业因成长性好、毛利率高，具备较高的投资价值。
• 风险提示：钴价上涨可能受到政策、市场供需、技术替代等多方面因素影响，需持续关注相关动态。

总结

本报告指出，钴金属在未来三年面临显著供应缺口，价格持续上涨趋势明确。中国虽为贫钴国家，但在钴精加工领域占据全球领先地位，具备较强的产业链优势。A股与新三板企业中，金川科技、杉杉能源、天力锂能等表现突出，值得重点关注。