20180828-招商证券-日海智能-002313.SZ-上半年业绩稳健增长_物联网业务持续拓展_4页_974kb

日海智能（002313.SZ）总结

核心内容

日海智能（002313.SZ）于2018年8月28日发布财报，当前股价为22.93元，公司维持“审慎推荐-A”的投资评级。公司上半年业绩稳健增长，营业收入达18.28亿元，同比增长79.8%，归母净利润4915万元，同比增长71.19%。公司通过并购芯讯通和龙尚科技，以及拓展综合通信服务业务，推动了收入和利润的显著增长。

主要观点

1. 业绩增长原因

• 新增子公司贡献：芯讯通和龙尚科技自2017年11月和2018年3月起纳入合并报表，为公司带来了显著的收入增长。
• 综合通信服务增长：公司对日海通服进行了管理调整和资源整合，使得综合通信服务收入同比增长38.47%。
• 物联网业务拓展：上半年物联网业务实现收入5.96亿元，占总收入的32.6%。智能终端占比高达89.4%，显示公司物联网战略布局的深化。

2. 传统业务与物联网业务的协同发展

• 传统业务增长：通信设备及服务业务收入12.32亿元，同比增长21.17%，毛利率保持稳定。
• 物联网“云+端”战略：公司正从终端产品向行业应用解决方案一体化发展，提升整体盈利能力。
• 市场布局：公司在小基站和5G领域进行优势布局，推动传统通信业务向智能工程服务转型，保持核心竞争力。

3. 投资与研发持续增长

• 销售费用下降：销售费用同比下降11.29%，主要因铁塔业务减少，综合通信业务增加。
• 研发投入增加：研发投入同比增长36.02%，公司加大在物联网云平台和创新产品上的投入。
• 管理费用增长：管理费用同比增长65.6%，公司加强物联网管理团队建设，保障战略落地。

4. 财务表现

• 收入与利润预测：公司预计2018-2020年备考净利润分别为2.18亿元、2.74亿元、3.55亿元，对应PE分别为32.8倍、26.1倍、20.2倍。
• 盈利指标：净利润率从2016年的2.5%提升至2018年的4.4%，ROE从3.4%提升至9.9%，盈利能力持续增强。
• 估值变化：公司PE从2016年的106.0倍下降至2020年的20.2倍，PB从3.6倍下降至2.5倍，显示公司估值逐步回归合理区间。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

营运能力

• 资产周转率：从0.7提升至0.9。
• 存货周转率：从1.4提升至1.8。
• 应收账款周转率：从2.5提升至4.1。
• 应付账款周转率：从1.9保持在2.0左右。

风险提示

• 市场竞争加剧：物联网模组市场竞争日益激烈。
• 平台盈利能力不及预期：物联网平台的盈利能力可能低于预期。
• 并购融合不达预期：公司并购后的融合效果可能不达预期。

投资建议

公司“云+端”战略处于深度布局阶段，随着物联网产业进入高景气周期，未来成长性有望进一步强化。因此，维持“审慎推荐-A”的投资评级。