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日海智能中报业绩总结

核心内容

日海智能（002313）在2018年上半年实现营业收入18.28亿元，同比增长79.80%；归属于上市公司股东的净利润为4914.72亿元，同比增长71.19%。公司业绩增长主要得益于物联网和通信设备业务的双轮驱动，以及销售网络的快速扩张。

主要观点

1. 收入增长来源

• 物联网业务：收入为5.96亿元，占总收入的32.60%，同比增长显著。
• 通信设备服务业务：收入为12.32亿元，占总收入的67.40%，同比增长21.17%，表现稳定。
• 销售网络扩展：公司在全国主要省份开设销售代表处，并在海外180多个国家和地区设立销售网点，有效推动了收入增长。

2. 业务战略布局

• 公司完成芯讯通和龙尚科技的收购，增强了其在物联网领域的技术实力和市场份额。
• 通过“云+端”战略优势，为电信运营商及垂直行业客户提供物联网无线通信模块、云平台和端到端解决方案，拓展了市场空间。

3. 成本与费用控制

• 毛利率：整体毛利率为18.23%，同比下降3.78个百分点，主要由于芯讯通并表带来的无线模组毛利率较低。
• 费用率下降：销售费用率、管理费用率和财务费用率分别下降1.45pct、5.65pct和0.97pct，经营效率显著改善。
• 费用下降原因：通信设备业务产品结构变化，运输及售后费用较高的铁塔产品收入减少，导致相关费用下降；管理费用增加主要源于芯讯通和龙尚科技纳入合并报表及招聘物联网管理团队。

4. 未来增长预期

• 5G时代机遇：公司处于5G产业链上游，将受益于5G和物联网的加速发展，盈利水平有望进一步提升。
• 盈利预测：预计2018-2020年归属于上市公司股东的净利润分别为2.12亿元、2.84亿元和3.65亿元，增速分别为113.38%、34.25%和28.31%。
• 估值：当前股价对应的PE分别为29X、19X和13X，首次给予“强烈推荐”评级。

关键信息

财务指标

• 营业收入：2018年上半年达18.28亿元，同比增长79.80%。
• 净利润：2018年上半年为4914.72亿元，同比增长71.19%。
• 每股盈利：2018年上半年为0.16元，同比增长显著。
• 资产负债率：2018年上半年为61.20%，较2017年同期有所上升，但整体仍处于可控范围。

财务预测

营运能力

• 应收账款周转率：2018年上半年为4次，较2017年同期有所提升。
• 应付账款周转率：2018年上半年为2.56次，显示公司应付账款管理能力增强。

偿债能力

• 流动比率：2018年上半年为1.22，表明公司短期偿债能力有所下降，但仍在合理范围内。
• 速动比率：2018年上半年为0.66，显示公司流动资产中现金及应收账款占比较低，可能影响短期偿债能力。

风险提示

• 5G投资不及预期：若5G投资进度低于预期，可能影响公司通信设备服务业务增长。
• 毛利率下降高于预期：若毛利率下降幅度超过预期，可能对盈利能力产生负面影响。

分析师信息

• 分析师：杨若木
• 职位：基础化工行业小组组长
• 经验：9年证券行业研究经验
• 擅长领域：宏观经济分析、周期性行业研究、新材料及精细化工领域
• 荣誉：曾获“水晶球奖”第三名、“今日投资”化工行业最佳选股分析师第一名等。

评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：预计公司股价相对沪深300指数收益率超过15%。
• 行业投资评级：
  • 看好：预计行业指数相对沪深300指数收益率超过5%。

总结

日海智能凭借物联网和通信设备业务的双轮驱动，实现2018年上半年的高增长。公司通过收购芯讯通和龙尚科技，加强了在物联网领域的竞争力，并积极布局“云+端”战略。尽管毛利率有所下滑，但费用率的显著下降表明公司经营效率提升。分析师杨若木首次给予公司“强烈推荐”评级，预计未来三年公司净利润将持续增长，PE估值逐步下降。然而，需关注5G投资不及预期和毛利率下降风险。