20181016-天风证券-日海智能-002313.SZ-控股股东和核心高管持续增持彰显信心_物联网龙头推进落地顺利_3页_1mb

报告摘要

日海智能（002313）总结

核心内容概述

日海智能近期在物联网领域取得多项进展，包括高管增持、子公司中标、战略并购及新产品的推出，进一步巩固其在物联网行业的领先地位。公司正积极布局“云+端”物联网生态系统，推动智慧物联时代的落地应用，同时传统业务通过精兵简政实现盈利回升。

主要观点

高管增持彰显信心

公司董事长刘平、董事兼副总经理吴永平、副总经理兼董事会秘书李玮、副总经理原舒等多位高管计划在未来6个月内增持公司股份，不低于60万股或1100万元。此外，控股股东润良泰也在8月3日公告拟增持不低于0.5%、不高于2%的股份，加上前后两期员工持股计划，均覆盖物联网事业群，显示出公司对未来发展的强烈信心。

物联网板块布局全面

自2017年9月至11月，公司通过一系列并购和战略合作，完成了“云+端”的物联网战略布局：

收购龙尚科技73.84%股权；
控股艾拉物联；
收购芯讯通100%股权；
与三大运营商签订物联网战略合作协议。

新产品与解决方案落地

2018年上半年，公司推出全球首款具备AI处理能力的移动智能计算终端，适应物联网与人工智能融合的趋势。近期持续获得联通、移动等运营商的订单，推进落地顺利。在智慧城市、智慧交通、智慧农业等领域，公司已在多个城市实施解决方案或试点项目。

关键信息

增值业务进展

9月19日：子公司芯讯通中标中国联通4G物联网公版通信模块，预计中标金额约为5000万元。
10月9日：孙公司龙尚科技与中移物联网签订框架采购合同，合同上限为2亿元。

盈利预测

公司预计2018-2020年的归母净利润分别为2.27亿元、3.63亿元、5.09亿元，对应PE分别为23倍、14倍、10倍，维持“增持”评级。

财务数据

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	2,706.79	2,989.79	5,324.54	6,439.11	7,724.73
净利润（百万元）	67.47	102.02	226.80	362.78	508.88
每股收益（元/股）	0.22	0.33	0.73	1.16	1.63
市盈率（P/E）	77.46	51.22	23.04	14.41	10.27
市净率（P/B）	2.60	2.63	2.43	2.13	1.82
市销率（P/S）	1.93	1.75	0.98	0.81	0.68
EV/EBITDA	51.84	71.62	25.65	13.45	11.02

财务比率

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率(%)	-5.66%	10.45%	78.09%	20.93%	19.97%
归母净利润增长率(%)	-333.06%	51.22%	122.31%	59.95%	40.27%
毛利率	21.50%	20.15%	17.29%	16.91%	16.69%
净利率	2.49%	3.41%	4.26%	5.63%	6.59%
ROE	3.36%	5.14%	10.54%	14.79%	17.71%
ROIC	3.71%	4.55%	14.09%	9.29%	18.42%
资产负债率(%)	42.82%	59.15%	75.65%	63.26%	71.88%
流动比率	1.97	1.45	1.27	1.40	1.31
速动比率	1.08	0.81	0.59	0.65	0.69

资产负债表（百万元）

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
货币资金	473.09	1,057.26	425.96	515.13	617.98
应收账款	1,143.69	1,176.45	3,217.65	2,096.26	4,151.84
存货	1,475.68	1,887.81	4,452.39	3,250.13	4,615.00
流动资产合计	3,281.92	4,256.41	8,316.95	6,057.55	9,683.71
资产总计	3,900.61	4,969.53	9,046.34	6,844.97	10,499.29

现金流量表（百万元）

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
净利润	89.91	99.44	226.80	362.78	508.88
折旧摊销	59.15	51.81	21.58	23.90	26.29
营业活动现金流	298.25	71.94	-1,955.12	1,485.70	-723.34
投资活动现金流	-35.89	-167.19	-10.00	-43.33	-4.44
筹资活动现金流	-376.55	504.43	1,333.82	-1,353.20	830.63
现金净增加额	-114.19	409.18	-631.30	89.17	102.85