20180827-财通证券-日海智能-002313.SZ-中报业绩符合预期_云+端_优势布局成型_3页_632kb

报告摘要

日海智能（002313）在2018年中期业绩报告中表现良好，营收和净利润均实现显著增长，公司战略上加快“云+端”布局，积极拓展物联网及通信设备市场，为5G智能化转型做准备。分析师给出“增持”评级，目标价为25.0元。

业绩表现：公司2018年上半年营收18.28亿元，同比增长79.80%；净利润4914.72万元，同比增长71.19%，业绩符合预期。
业务布局：
- 终端侧：公司通过收购芯讯通，加强在物联网模组领域的龙头地位，推出智能云模组和AIoT移动智能计算终端，逐步向AI转型。
- 云侧：战略入股美国艾拉并成立合资公司，推动艾拉云平台本地化，与三大运营商签订战略合作协议，拓展云平台应用领域。
智能化转型：公司传统通信业务逐步实现智能化，小基站业务取得突破，中标多个运营商项目，综合通信服务向智能运维转型。
财务预测：预计公司2018-2020年收入分别为53.34亿元、68.79亿元、87.63亿元，每股收益分别为0.74元、1.08元、1.51元，对应PE分别为31.2倍、21.2倍、15.2倍，估值逐步下降，成长性提升。

评级：增持（维持）
目标价：25.0元
盈利预测：
- 2018年：收入53.34亿元，净利润230百万
- 2019年：收入68.79亿元，净利润338百万
- 2020年：收入87.63亿元，净利润471百万

成长性：
- 营业收入增长率：78.4%（2018E）、29.0%（2019E）、27.4%（2020E）
- 营业利润增长率：271.5%（2018E）、35.6%（2019E）、37.9%（2020E）
- 净利润率：4.3%（2018E）、4.9%（2019E）、5.4%（2020E）
运营效率：
- 毛利率：21.0%（2018E）、21.1%（2019E）、21.3%（2020E）
- 应收账款周转天数：150天（2018E）、149天（2019E）、146天（2020E）
- 存货周转天数：209天（2018E）、206天（2019E）、204天（2020E）
偿债能力：
- 资产负债率：75.6%（2018E）、67.5%（2019E）、77.3%（2020E）
- 流动比率：1.36（2018E）、1.23（2019E）、1.50（2020E）
- 速动比率：0.65（2018E）、0.59（2019E）、0.71（2020E）
估值指标：
- PE（2018E）：31.2倍
- PB（2018E）：3.30倍
- EV/EBITDA（2018E）：21.4倍
- P/S（2018E）：1.3倍