20181106-天风证券-日海智能-002313.SZ-物联网板块持续整合提升经营质量_物联网龙头稳步推进_3页_514kb

报告摘要

日海智能（002313）总结

核心内容

日海智能（002313）在2018年前三季度实现了显著的营收和净利润增长，展现出公司在物联网板块的强劲发展势头。公司通过持续整合与优化，巩固了其在物联网领域的领先地位，并积极应对市场变化，提升盈利能力。

主要观点

财务表现强劲
- 2018年前三季度，公司营收达26.81亿元，同比增长48.58%；归属上市公司股东净利润1.03亿元，同比增长46.40%。
- 2018年第三季度单季营收8.53亿元，同比增长8.28%；归属上市公司股东净利润0.54亿元，同比增长29.35%。
- 公司预计2018年全年归母净利润为1.5-2.0亿元，同比增长47.03%-96.04%。
并表效应与协同效应
- 龙尚科技（2017年11月并表）和芯讯通（2018年3月并表）的并入显著提升了公司收入和利润。
- 2018年上半年，芯讯通并入营收2.85亿元，龙尚科技并入营收3.30亿元，贡献净利润2132.6万元。
- 公司通过整合资源，提升了综合毛利率，Q3毛利率达到25.70%，环比Q2（17.62%）和Q1（19.47%）均有明显提升。
高管与控股股东增持
- 公司核心高管、控股股东润良泰及前后两期员工持股计划均基于对公司未来发展的信心，显示出对公司战略和市场前景的认可。
物联网布局深化
- 公司在云侧、终端和解决方案侧全面推进物联网布局，包括建立IaaS人工智能超算中心、推出具备AI能力的通信模组及在多个城市实施智慧城市等解决方案。
- 随着全球蜂窝M2M市场的快速增长（预计复合增速25%以上，2020年达到20亿个），公司有望进一步巩固其物联网龙头地位。

关键信息

营收与净利润预测

年份	营收（百万元）	净利润（百万元）
2016	2,706.79	67.47
2017	2,989.79	102.02
2018E	4,851.84	181.71
2019E	5,878.56	302.95
2020E	7,052.07	430.88

盈利能力

毛利率：2016年21.50%，2017年20.15%，2018E为16.74%，预计持续提升。
净利率：2016年2.49%，2017年3.41%，2018E为3.75%，2019E为5.15%，2020E为6.11%。
ROE：2016年3.36%，2017年5.14%，2018E为8.59%，2019E为12.80%，2020E为15.82%。
ROIC：2016年3.71%，2017年4.55%，2018E为11.14%，2019E为8.56%，2020E为15.91%。

估值比率

比率	2016	2017	2018E	2019E	2020E
市盈率	85.00	56.21	31.56	18.93	13.31
市净率	2.86	2.89	2.71	2.42	2.11
EV/EBITDA	51.84	71.62	32.43	17.61	13.45

投资建议

投资评级：增持（维持评级）
当前价格：18.38元
目标价格：未提供
盈利预测调整：考虑到运营商资本开支下滑对传统业务的影响，公司2018-2020年归母净利润预测从2.27、3.63、5.09亿元调整为1.82、3.03、4.31亿元。

风险提示

运营商Capex下滑：可能影响传统业务的盈利能力。
新业务拓展不及预期：可能影响公司未来的增长潜力。
并购资产整合不顺利：可能影响公司整体运营效率和业绩表现。

总结

日海智能在物联网板块的持续整合和优化下，实现了营收与净利润的显著增长，展现出强大的市场竞争力和盈利能力。公司通过并表效应、协同效应及高管和控股股东的增持，增强了市场信心。在云侧、终端和解决方案侧的布局，进一步巩固了其物联网龙头地位。尽管存在一定的市场风险，但公司未来在物联网大时代的增长潜力值得期待。

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