20220512-国盛证券-中科电气-300035.SZ-21年和22Q1业绩符合预期_石墨化自供率持续提升_3页_618kb

中科电气 (300035.SZ) 详细总结

核心内容概述

中科电气（300035.SZ）在2021年和2022年第一季度业绩表现良好，符合市场预期。公司作为负极材料领域的领先企业，受益于行业需求增长及自身产能扩张，实现了营收和净利润的大幅增长。同时，公司通过提升石墨化自供率，进一步增强成本控制能力。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和盈利能力。

主要财务表现

2021年及2022年一季度业绩

• 2021年

  • 营收：21.94亿元，同比增长125.3%
  • 归母净利润：3.65亿元，同比增长123.1%
  • 扣非归母净利润：3.55亿元，同比增长133.0%
  • 负极材料销量：5.9万吨，同比增长145.0%
  • 负极材料收入：19.3亿元，同比增长154.0%
  • 负极产品单价：3.27万元/吨
  • 毛利率：27.02%（环比下降5.9pcts）

• 2022年一季度

  • 营收：8.58亿元，同比增长162.0%，环比增长6.0%
  • 归母净利润：1.29亿元，同比增长91.0%，环比增长12.0%
  • 扣非归母净利润：1.4亿元，同比增长117.0%，环比增长27.0%
  • 综合毛利率：27.17%，环比提升4.91pcts

产能与成本控制

• 截至2021年底，公司负极材料产能为6.64万吨，且云南、贵州、湖南等地的多个在建项目将使总产能提升至34-35万吨。
• 石墨化加工产能预计达到29.5万吨，石墨化自供率预计达到85%左右。
• 一体化配套建设有助于公司降本增效，提升盈利水平。

客户结构与市场地位

• 公司客户涵盖比亚迪、宁德时代、中创新航、亿纬锂能、瑞浦能源、蜂巢能源、SKI、ATL等国内外主要电池厂商，客户结构优质。
• 负极材料业务增长迅速，显示公司在动力电池市场的竞争力和市场份额。

盈利预测与估值

• 2022-2024年净利润预测显示公司盈利能力持续增强。
• 估值方面，P/E逐步下降，反映市场对公司未来盈利增长的预期。
• P/B也在持续下降，显示资产价值被市场逐步认可。

财务健康状况

资产负债表（单位：百万元）

• 资产负债率持续上升，表明公司融资规模扩大，但资产负债结构仍保持合理。
• 流动比率和速动比率下降，显示公司短期偿债能力有所减弱，但整体仍具备一定流动性。

主要财务比率分析

• 毛利率和净利率保持稳定，ROE和ROIC逐步提升，显示公司盈利能力和资本回报率增强。
• P/E和P/B持续下降，反映市场对公司未来盈利的乐观预期和估值的合理化。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 公司产能建设进度不及预期
• 市场竞争加剧
• 原材料价格波动

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 股价走势：2022年5月11日收盘价为27.54元
• 总市值：199.1998亿元
• 总股本：7.2331亿股
• 自由流通股占比：73.72%
• 30日日均成交量：16.49百万股

分析师信息

• 分析师：王磊
• 执业证书编号：S0680518030001
• 邮箱：wanglei1@gszq.com

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• 《中科电气（300035.SZ）：负极放量业绩大增，定增22亿扩产节奏加速》（2021-08-29）