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中科电气（300035.SZ）公司点评：电池业务收入持续增长，盈利承压，评级“买入”

核心观点

1. 公司 2025 年前三季度营收同比增长 52.03%，实现归母净利润同比增长 118.85%，单季度净利润环比有所下降。
2. 负极材料业务增长迅猛，与成都产投签订深化合作协议，引入战投以增强协同效应，提升竞争力。
3. 预计 2025-2027 年归母净利润分别为 5.53、7.93、10.11 亿元，当前 PE 估值倍数从 411.85 下降至 16.99，维持“买入”评级。

业绩亮点

• 业务增长：三季度业绩超预期，营收与净利润大幅增长，负极材料出货量同比高增。
• 深化合作：与成都产投签订全面深化战略合作协议，聚焦负极材料业务，共建四川、成都电池负极材料产业链。
• 引入战投：控股股东拟向国资及行业头部企业（中创新航）背景的战投转让股份，提升资源协同。

关键数据

• 财务预测：2025 年预计营业收入 81.05 亿元，增长 45.22%；归母净利润 5.53 亿元，同比增长 82.33%。
• 估值逻辑：当前 PE 31.09 倍，目标价区间对应 16.99 倍 PE，成长性与行业趋势支撑估值。
• 竞争优势：石墨化自给率提升，受益于快充电池发展，经验丰富的负极厂商在行业内具备领先优势。

风险提示

• 行业竞争加剧，需求不及预期，政策风险及技术路线变化可能影响公司发展。