20211028-浙商证券-中科电气-300035.SZ-中科电气2021Q3业绩点评_出货量环比提升_看好Q4盈利修复_3页_542kb

中科电气2021Q3业绩总结

核心内容

中科电气在2021年第三季度实现了收入和净利润的双增长，单季度收入达5.65亿元，同比增长105%，环比增长14%；归母净利润为0.91亿元，同比增长73%，环比略有下降0.9%。公司整体表现优于预期，展现出较强的盈利能力。

主要观点

1. 出货量与盈利情况

• 出货量：预计2021年第三季度负极材料确认收入销量约为1.5-1.6万吨，环比Q2提升0.2万吨。
• 盈利表现：尽管石墨化代加工价格上升导致单吨净利润环比略微下滑，但整体归母净利润仍保持高增长，显示公司盈利能力增强。

2. 石墨化产能与成本控制

• 石墨化紧缺：由于石墨化代加工含税价上涨至2.1-2.5万元/吨，公司石墨化自供率有所下降。
• 战略合作：公司与四川、贵州等地的石墨化代加工厂深度合作，确保在产能紧缺阶段的稳定出货。

3. Q4盈利预期与产能扩张

• 价格传导：负极价格上调将在Q4反映，有助于传导成本上涨压力。
• 产能提升：年底贵州3万吨石墨化产能建成，预计2022年Q1贵州1.5万吨、四川1.4万吨石墨化产能也将投产，使2022年石墨化自供率提升至50%以上，较2021年全年提升约10-15个百分点。
• 出货量增长：公司与亿纬锂能设立合资公司，计划投资25亿元，扩产10万吨负极材料，预计2021-2022年出货量将提升至6.5-13万吨。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计中科电气2021-2023年归母净利润分别为3.78亿元、8.34亿元、11.93亿元，同比增长分别为131%、121%、43%。
• 估值：对应PE分别为63倍、29倍、20倍，显示公司估值逐步下降，但盈利增长预期仍较强。

关键信息

财务摘要

财务比率

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现 +20% 以上；
• 增持：+10% ~ +20%；
• 中性：-10% ~ +10%；
• 减持：-10% 以下。

风险提示

• 产能投放不达预期；
• 电动车销量不及预期；
• 原料/加工费上涨挤压毛利率。

投资建议

公司业绩表现良好，盈利能力和出货量均有显著提升，尤其在Q4有望实现盈利修复。随着石墨化产能的逐步释放和负极材料扩产计划的推进，公司未来增长潜力较大。建议投资者关注其未来业绩表现和行业发展趋势。

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