20231218-国投安信期货-聚烯烃周报_基本面缺乏指引_价格震荡整理_9页_3mb

基本面缺乏指引价格震荡整理 - 聚烯烃周报总结

核心内容概述

本周聚烯烃市场整体呈现震荡整理态势，基本面缺乏明确指引，供需两端均未出现显著变化，导致价格波动有限。塑料与聚丙烯（PP）市场均受到供应端检修减少与需求端疲软的双重影响，价格走势偏弱，操作机会有限。

主要观点与关键信息

1. 塑料市场

• 供应：国产PE检修损失量环比减少，进口货源到港量小幅下降，整体供应压力有所缓解，生产企业和社会库存环比下滑。
• 需求：部分外包装膜袋因节假日氛围提前下单，带动开工率上升，但整体包装市场需求未明显改善，下游采购仍显谨慎。
• 利润：油制LL利润为52元/吨，煤制LL利润为772元/吨，利润差为-720元/吨，显示煤制成本优势明显。
• 驱动：国内石化装置检修继续减少，供应端压力缓解，但终端需求疲软，工厂新增订单有限，对价格形成压制。基本面指引不足，价格延续整理。

2. 聚丙烯市场

• 供应：聚丙烯检修增多，生产企业库存环比下降2.15%，贸易商库存环比上升3.12%。拉丝级库存下降3.82%，纤维级库存下降11.30%。
• 需求：下游开工水平下滑，需求偏弱。塑编企业原料库存天数下降1.18%，BOPP企业原料库存天数上升2.30%。
• 利润：油制、丙烯制PP利润修复，煤制、PDH制、甲醇制PP利润下滑，显示不同生产路线的盈利能力差异较大。
• 驱动：PDH装置降负荷运行较多，对PP价格有一定支撑作用。但季节性淡季影响明显，下游需求疲态难改，成品库存累积抑制生产积极性，对价格形成压制。

操作评级

• 塑料：☆☆☆（操作机会较少，以观望为主）
• 聚丙烯：☆☆☆（操作机会较少，以观望为主）

价格与价差分析

1. 期现价差

• LLDPE期现价差：图2显示期现价差走势平稳，缺乏明显趋势性变化。
• PP期现价差：图3显示期现价差略有波动，但整体趋势不明确。

2. 不同区域价格及价差

• PP拉丝级区域价差：图6显示不同区域价差波动较小，市场区域间价格差异不显著。
• LLDPE区域价差：图7显示区域价差变化不大，价格趋于均衡。

3. 跨品种价差

• 塑料与聚丙烯现货价差：图8显示价差维持稳定，市场无明显套利机会。
• 塑料与聚丙烯期货价差：图9显示价差波动较小，趋势不明确。
• LDPE与LLDPE价差：图10显示普通膜级LDPE与膜级LLDPE价差稳定。
• HDPE与LLDPE价差：图11、12、13显示不同注塑级与膜级HDPE与LLDPE价差基本持平，无明显套利空间。

成本与毛利分析

• PE成本与毛利：图14与图15显示不同原料来源的PE成本差异显著，煤制PE成本最低，毛利最高。油制PE毛利较低，而乙烯裂解装置成本较高，毛利为负。
• PP成本与毛利：图16与图17显示PDH制PP成本最高，毛利最低；MTO制PP成本较低，毛利相对较好；乙烯裂解装置成本较高，毛利为负。

石化排产情况

• PP停车检修比例：图18显示PP装置检修比例有所下降，供应端压力缓解。
• PE停车检修比例：图19显示PE装置检修比例下降，供应端压力略有缓解。
• 线性与拉丝排产比例：图20与图21显示线性与拉丝装置排产比例维持稳定，未出现明显波动。

跨期价差

• L1-5月差：图22显示跨期价差维持平稳，缺乏明显趋势。
• L5-9月差：图23显示价差波动较小，趋势不明。
• L9-1月差：图24显示价差维持稳定，无明显趋势。
• PP1-5月差：图25显示价差变化不大，市场无明显趋势。
• PP5-9月差：图26显示价差维持平稳，趋势不明确。
• PP9-1月差：图27显示价差波动较小，市场无明显趋势。

总结

本周聚烯烃市场整体震荡整理，供需两端均未出现显著变化，基本面缺乏明确指引。塑料与聚丙烯市场均受到供应端检修减少与需求端疲软的双重影响，价格走势偏弱，操作机会有限。不同原料路线的成本与毛利差异显著，PDH制PP成本最高、毛利最低，煤制PP毛利较高。市场区域间价差波动较小，跨品种与跨期价差也无明显趋势。建议投资者保持观望态度，等待市场进一步明确方向。