电力设备及新能源行业：FEOC认定细则落地，锂电出海仍存机遇-20240107-东兴证券-17页_858kb

报告总结：FEOC认定细则落地，锂电出海仍存机遇

一、政策背景与市场回顾

1. FEOC政策落地：

   • 认定标准：涵盖中国、俄罗斯、朝鲜、伊朗四国，认同司法管辖权与控制权（如涉及矿产提取加工或政府持股25%以上）。
   • 政策限制：自2024年起，使用FEOC电池或关键矿物制造的新能源车将逐步丧失美国3750美元补贴，2025年起完全失去补贴。

2. 市场表现：

   • 2023年1-11月新能源车销量累计同比增长36.3%，渗透率达30.7%；11月全球需求仍保持30%-40%增速。

二、锂电企业应对策略

1. 规避路径：

   • 设立海外子公司（母公司持股<50%，中方持股<25%）；
   • 通过合资企业控制低于25%；
   • 技术专利授权合作，放弃经营主导权。

2. 龙头企业突破案例：

   • 国轩高科、宁德时代、亿纬锂能已成功出海，在北美布局并初步实现产能投产（如LFP材料、电池产线）。

三、机遇与风险并存

1. 积极面：

   • 市场预期存在此前，政策落地利好民企出海；
   • 美国本土存在产能缺口（>20GWh），加速中国企业进入市场竞赛；
   • 锂电产业链成本优势显著，较欧美厂商具备长期竞争力。

2. 风险提示：

   • 美国政策持续收紧或地缘政治不确定性；
   • 行业需求放缓及竞争加剧超出预期。

四、投资建议

1. 推荐标的：

   • 海兴电力、天顺风能、国轩高科、通灵股份（聚焦海外市场、海工布局、出海节奏快者）。

2. 核心逻辑：

   • 短期内政策限制仅影响本地化配套，但技术+成本优势空窗期；
   • 长期关注中国锂电全球化布局中的竞争格局改善。