电力设备与新能源行业：储能景气高企锂电风光暂时承压_45页_1mb

储能景气高企，锂电风光暂时承压

核心内容概述

2024年上半年，电力设备与新能源行业整体呈现业绩分化态势，部分板块如新能源汽车、光伏、风电等受到供需错配和价格下滑影响，盈利能力承压，而储能行业则表现强势，新兴市场带动需求增长。整体来看，行业景气度有所波动，但部分领域如电池龙头、海风与海外风电、储能等仍具备较强的盈利潜力和增长预期。

主要观点

新能源汽车

• 需求增长放缓：国内新能源汽车销量同比增长32%，但终端销量增速放缓，导致产业链价格快速下滑。
• 电池与结构件龙头优势凸显：宁德时代、比亚迪等电池企业以及科达利等结构件企业表现出较强的盈利韧性，毛利率相对稳定或提升。
• 市场格局变化：动力电池CR5为86.1%，宁德时代市占率维持46.4%，比亚迪市占率下降至25.1%，磷酸铁锂与三元正极市场竞争加剧。
• 建议关注：格局清晰、盈利能力稳定的电池龙头，以及新技术方向如固态电池。

光伏

• 需求保持高增长：1H24国内新增光伏装机102.5GW，同比增长31%，集中式与分布式装机均保持增长。
• 产业链价格持续下探：多晶硅致密料、电池片、组件等价格均大幅下降，部分企业出现亏损。
• 辅材表现相对较好：光伏玻璃、EVA粒子与胶膜环节营收增速相对较好，但整体仍面临盈利压力。
• 预期价格企稳：产业链价格已接近底部，下半年有望逐步企稳，具备优质N型产品、成本控制能力及海外市场拓展领先的企业有望穿越周期。

风电

• 需求高景气但价格承压：1H24风电行业需求增长，但价格普遍下降，导致营收增速低于装机增速。
• 盈利能力分化：整机厂毛利率企稳回升，零部件企业毛利率承压，出口能力强的企业表现较好。
• 海风与海外需求释放：国内海风需求确定性高，海外需求持续释放，建议关注塔桩、海缆、整机等环节。

储能

• 新兴市场快速起量：中东、印度、巴基斯坦、乌克兰等新兴市场储能需求增长，户储与大储需求向好。
• 中美市场高增：2024年中美储能装机预计保持高增长，支撑企业业绩。
• Q2业绩强势环比增长：储能板块Q2业绩环比增长，出海企业盈利估值有望双击。

关键信息

行业表现分化

• 总营收下降：1H24电新产业链上下游总营收为1.85万亿元，同比下降7%。
• 盈利压力增大：光伏、风电、储能等板块归母净利普遍承压，部分企业出现亏损。
• 盈利能力分化：工控、设备、特高压等板块毛利率较高，盈利能力突出。

重点推荐企业

风险提示

• 新能源车产销量增长低于预期：可能导致产业链盈利承压。
• 光伏装机增速低于预期：可能影响行业景气度。
• 风电装机不达预期：可能影响整机与零部件企业盈利。
• 行业竞争激烈：可能导致毛利率进一步下滑。

总结

整体来看，2024年上半年电力设备与新能源行业表现分化，新能源汽车、光伏、风电等板块面临价格下行与盈利压力，但储能行业表现强劲，新兴市场带动需求增长。电池与结构件龙头在下行周期中展现出较强的盈利韧性，建议关注其表现。同时，固态电池等新技术方向也值得关注。随着下半年需求回升，部分环节盈利能力有望改善，行业进入洗牌期，头部企业有望进一步巩固市场地位。