20240107-国金证券-电力设备与新能源行业研究_光伏排产走低蓄力节后复苏_电设出海_氢能持续走强_9页_1mb

光伏&储能行业周度核心观点

光伏板块表现与未来预期

• 节后板块随大盘回调，但成长类板块中表现相对强势。
• 12月产业链实际产量略超预期，反映终端拉货与企业去库好于预期。
• 1-2月排产环比大幅下降，预计3-4月将形成“低库存+低原材料价格+终端需求复苏”的三重利好，排产量有望回升。
• N型技术加速渗透，PERC技术逐步退出。
• 2024年全球光伏需求预计增长30%至490GW。

储能板块表现与前景

• 全球储能新增装机预计2024年增长83%至173GWh。
• 海外订单需求旺盛，头部企业在大储、PCS、户储领域表现突出。
• 户储估值修复预期增强，2024年Q2装机旺季有望带动出货增长。

风险提示

• 政策执行效果低于预期。
• 产业链价格竞争超预期。

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# 其他子行业简报

## 电网与电力设备出海
- 智能电表、变压器等出口景气度提升，“一带一路”基础设施需求持续增长。
- 特高压与柔直技术成为新增长点，重点推荐海兴电力、三星医疗等。

## 氢能与燃料电池
- 宁东基地绿氢补贴政策实施，56元/kg补贴推动绿氢成本降至与煤制氢持平水平。
- 输氢管道建设加速，全产业链中游设备与材料迎来机遇。

## 风电
- 江苏海风项目持续推进，深远海风电政策落地与技术成熟度提升行业估值潜力。
- 广东青洲五七风电项目加快推进，装机量或超预期。

## 市场动态
- 一级市场：当月组件排产显著下降。
- 二级市场：板块整体下跌5%。
- 主要催化：引发股价波动的海风项目复工传言。

# 投资建议聚焦

## 光伏领域推荐
- 一体化组件龙头（晶澳科技、隆基绿能等）。
- 储能与逆变器出口标的（阳光电源、阿特斯等）。
- 强周期环节设备商（通威股份、奥特维等）。
- 新技术方向企业（捷佳伟创、迈为股份等）。

## 储能与氢能机会
- 系统集成商与PCS龙头（阳光电源、宁德时代等）。
- 户储与工商业储能企业（盛弘股份、科士达等）。
- 绿氢设备与材料厂商（富瑞特装、昇辉科技等）。

## 行业核心关注
- 产业链价格走势与库存去化情况。
- 海外出口与特高压项目招标进展。
- 深远海风电政策落地与装机预期。